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2024年1月金融债月报总结

行业基本面与政策

• 银行业：1月社会融资规模增量达6.5万亿元，同比多增5061亿元，信贷投放强劲，信贷结构改善显著，尤其是居民中长期贷款和短期贷款增量创历史新高。1月央行全面降准0.5个百分点，并下调支小支农再贷款利率，流动性宽松信号增强，预计2-3月资金面将平稳。
• 证券业：市场交投活跃度下降，两融余额环比减5.12%。股权融资规模环比改善，融券机制优化，暂停限售股出借、调整转融券效率，旨在提升市场公平性。
• 保险业：12月寿险保费增速回暖，车险原保费收入同比增长3.76%，保险资金运用余额增长，权益类资产配置趋降。

金融债市场回顾

• 一级市场：1月金融债发行数量和规模环比大幅下降，证券公司长期资金需求上升，发行主体仍以高等级机构为主。
• 二级市场：利率中枢整体下移，金融债净融资小幅下滑；月末大行永续债“赎回潮”迹象初现，未来两个月到期兑付压力上升。
• 信用利差：商业银行次级债信用利差急剧压缩，凸显资金面宽松。

政策与监管动态

• 金融租赁：新规完善主要发起人制度、强化风险管控，鼓励租赁业务向绿色等重点领域倾斜。
• 住房租赁：央行与金融监管总局联合发文，支持长期租赁住房开发贷款。
• 科技金融：监管总局发文鼓励科技型企业信用贷款，优化供应链金融。
• 债券发行：交易商协会明确外国政府类及国际开发机构债券跨境使用规则。

市场展望

• 随着“稳增长”政策持续发力，绿色、小微等专项债或成为2-3月发行热点。
• 大型银行资本补充需求上升，2月中国银行启动全球首个总损失吸收能力（TLAC）非资本债务工具发行计划，规模或超万亿。

风险提示
永续债集中赎回及到期压力可能引发市场波动，叠加权益市场波动，需关注资金面变化及金融实体潜在信用风险。