20220319-天风证券-行动教育-605098.SH-基本面扎实需求旺盛_持续升级课程内容及服务体系_7页_1mb

行动教育（605098）总结

核心内容

行动教育（605098）是一家专注于中小企业企业家工商管理培训的实效性商学院，其业务涵盖管理培训、管理咨询和图书销售。公司通过持续升级课程内容和服务体系，实现了业绩的稳步增长，并积极布局数字化转型与股权投资。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入5.55亿元，同比增长46.62%；归母净利润1.71亿元，同比增长60.05%。
• 业务结构优化：管理培训收入占总收入的88.61%，成为公司主要收入来源；管理咨询和图书销售分别占10.60%和0.68%。
• 盈利能力提升：2021年公司毛利率提升至79.05%，销售费用率改善，归母净利率达30.76%，同比提升2.58个百分点。
• 市场拓展强劲：2021年合同负债达7.76亿元（不含税），同比增长20.91%，显示业务订单充裕，市场需求旺盛。
• 战略升级：公司推出OMO数字化商学院SaaS平台，通过线上线下融合模式提升培训效果和客户粘性，计划未来三年覆盖1000家企业。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，强化导师资源和课程体系，提升培训质量与附加值。
• 多元化布局：通过募投建设五大城市智慧管理培训基地，降低运营成本，同时借助产业基金布局股权投资。

关键信息

财务表现

• 2021年财务数据：

  • 营业收入：5.55亿元，同比增长46.62%
  • 归母净利润：1.71亿元，同比增长60.05%
  • 毛利率：79.05%，同比增长0.25个百分点
  • 归母净利率：30.76%，同比增长2.58个百分点
  • 合同负债：7.76亿元，同比增长20.91%
  • 销售商品、提供劳务收到的现金：7.14亿元，同比增长34.14%

• 2022-2024年盈利预测：

  • 收入分别为7.2、9.2、11.8亿元
  • 归母净利润分别为2.2、2.8、3.6亿元
  • EPS分别为2.6、3.4、4.3元/股
  • PE分别为19.1x、15.0x、11.8x

业务发展

• 课程体系：公司持续迭代课程内容，强化导师资源，打造实效课程体系。
• 市场开拓：公司深耕企业家工商管理培训，2021年校长EMBA收入占比约48%，学员人数超千人。
• 数字化转型：推出OMO数字化商学院SaaS平台，计划服务1000家企业，提升客户粘性和服务深度。
• 客户来源：董事长及高管学习后带来学员公司复购及上下游转介绍，转介绍率约为85%。
• 组织扩张：销售人员人数同比增长33.15%，区域和团队年增长率在20%-30%之间，预计五年内人数翻番。

财务结构

• 资产负债率：2021年为46.10%，预计2024年将降至25.02%
• 流动比率：2021年为1.94，预计2024年将升至3.41
• 速动比率：2021年为1.94，预计2024年将升至3.41
• 每股净资产：2021年为12.78元，预计2024年将升至19.74元

风险提示

• 招生数量不及预期
• 疫情反复影响开课
• 高管或师资流失

未来展望

公司将继续以线下课程为基础，推动OMO数字化商学院SaaS平台发展，实现培训、咨询与数字化服务的多元化布局，拉长客户服务周期，打造第二增长曲线。同时，通过产业基金和智慧培训基地建设，进一步拓展市场和提升整体效益。

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：50.49元
• 目标价格：未提供

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