20220317-国元证券-行动教育-605098.SH-2021年度报告点评_课程内容持续丰富_品牌带动市场开拓_3页_1mb

行动教育2021年度报告总结

核心内容概览

行动教育（605098）2021年度报告展示了公司在管理培训和管理咨询领域的显著增长，同时在课程内容丰富化和销售人才培养体系构建方面取得重要进展。公司持续拓展市场，强化品牌影响力，为未来业绩增长奠定坚实基础。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现5.55亿元，同比增长46.62%；第四季度实现1.99亿元，同比增长30.39%。
• 归母净利润：2021年为1.71亿元，同比增长60.05%；第四季度为6169.35万元，同比增长26.17%。
• 扣非归母净利润：2021年为1.5亿元，同比增长48.55%。
• 毛利率：提升0.25个百分点至79.05%。
• 净利润率：提升2.51个百分点至31.15%。
• 费用率：
  • 销售费用率下降1.4个百分点至28.99%；
  • 管理费用率上升1.18个百分点至15.93%；
  • 研发费用率上升1.18个百分点至5.87%。

业务发展亮点

品牌带动市场开拓

• 公司在2021年持续推进市场拓展，合同负债余额达7.76亿元，同比增长20.91%，表明业务订单充足。
• 业绩增长主要得益于疫情缓解和业务季节性特征，Q4收入和利润环比上升。

课程内容与数字化平台

• 推出与特劳特咨询、华营管理、国瑞税务合作的差异化课程，增强品牌竞争力。
• 上线OMO数字化商学院平台，实现咨询业务的标准化与软件化，降低客户成本，提升客户粘性。
• 平台上线一个月内已有约100家企业购买系统，显示市场接受度较高。

销售人才体系建设

• 销售人员数量达到711人，同比增长33%。
• 建立包含六大模块的销售人才培养体系，为市场拓展储备人才。

投资建议与盈利预测

• 公司专注于企业管理培训和管理咨询，致力于打造实效商学院，具备品牌、师资和营销等核心竞争优势。
• 数字化商学院和投资业务已初具规模，未来有望成为业绩增长点。
• 盈利预测如下：
  • 2022年：归母净利润2.15亿元，EPS 2.55元/股，PE 19倍；
  • 2023年：归母净利润2.81亿元，EPS 3.33元/股，PE 15倍；
  • 2024年：归母净利润3.52亿元，EPS 4.18元/股，PE 12倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

风险提示

• 疫情可能导致线下课程无法正常开展；
• 课程招生人数可能不达预期；
• 讲师流失可能影响教学质量与业务发展。

关键财务指标

财务结构分析

估值与市场表现

• 市盈率（P/E）：从2020年的38.36倍降至2021年的23.97倍，预计2022-2024年分别为19.02倍、14.56倍、11.62倍。
• 市净率（P/B）：从2020年的9.16倍降至2021年的3.80倍，预计2022-2024年分别为3.17倍、2.60倍、2.13倍。
• EV/EBITDA：从2020年的18.33倍降至2021年的11.93倍，预计2022-2024年分别为9.53倍、7.02倍、5.61倍。

投资评级说明

股票基本信息

结论

行动教育在2021年实现显著的业绩增长，品牌影响力和市场开拓能力增强。公司通过丰富课程内容、推出数字化平台、加强销售团队建设，进一步巩固了其在管理培训和咨询领域的地位。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在疫情、招生人数及讲师流失等风险，但整体发展态势积极，维持“买入”评级。