20130325-信达证券-价格保持回升态势_关注年报风险_17页_1mb

非金属类建材行业周报总结

核心内容

2013年3月25日发布的非金属类建材行业周报指出，建材行业整体表现优于沪深300指数，其中水泥板块表现最为突出，而玻璃板块则相对疲软。行业整体呈现价格回升、库存下降的趋势，但同时也面临一定的风险因素，如行业周期性波动、房地产调控及经济下滑等。

主要观点

• 水泥行业：价格继续回升，出货加快。全国高标P.O42.5水泥均价为327元/吨，周环比上升0.20%；低标P.C32.5水泥均价为302元/吨，周环比上升0.44%。不同地区价格上调幅度不一，价格上涨主要集中在南昌、宁波、台州和兰州等地，而海口和广西部分区域价格略有下降。全国水泥企业平均库存为71%，较上周下降1个百分点。新增产能短期有所加快，本周共有三条生产线新投产，合计年产规模为475万吨，还有一条新开工，年产规模为450万吨。随着需求逐步恢复，水泥行业盈利状况有望改善，预计在3月中下旬后逐步好转，业绩拐点可能出现在二季度。短期来看，水泥上市公司年报陆续披露，业绩大幅下滑现象普遍存在，建议短期规避年报风险。重点关注海螺水泥、冀东水泥、祁连山、四川双马和同力水泥。

• 玻璃行业：价格小幅回升，库存有所下降，但产能过剩问题仍然存在。中国玻璃价格指数为1043.63，周环比上升0.27%。全国浮法玻璃存货较去年同期下降3.84%，但总产能仍达103232万重量箱/年，停产产能占比为18.67%。短期内玻璃板块可能因新城镇化概念和投资加速有所波动，但行业尚不具备反转条件。建议关注新型玻璃制品企业金刚玻璃和南玻A。

• 新型建材行业：受益于新城镇化和绿色建筑政策，行业成长空间巨大，仍处于成长期，存在趋势性机会。重点推荐北新建材、太空板业和中国玻纤，维持“买入”评级。建议重点关注东方雨虹、开尔新材和纳川股份。

关键信息

水泥行业

• 价格：全国高标P.O42.5水泥均价327元/吨，周环比上升0.20%；低标P.C32.5水泥均价302元/吨，周环比上升0.44%。
• 库存：全国水泥企业平均库存为71%，周环比下降1个百分点。
• 新增产能：本周新增475万吨水泥产能，另有450万吨新开工。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳，主要城市如北京、天津需求恢复较快，但河北和天津部分企业仍存在春节订单未完成的情况。
  • 华东地区：价格稳中有升，受天气好转和江苏地区价格上涨影响，江浙沪皖地区企业发货量已达8成。
  • 中南地区：价格继续下滑，受两广地区影响，海口和广西部分区域价格下调。
  • 西南地区：价格恢复平稳，贵阳市场出现季节性反弹。
  • 西北地区：价格开始走高，甘肃兰州取消冬储价格，恢复上调。

玻璃行业

• 价格：中国玻璃价格指数为1043.63，周环比上升0.27%。
• 库存：全国浮法玻璃存货为2883万重量箱，较上周减少9万重量箱，较去年同期下降3.84%。
• 产能：全国浮法玻璃总产能达103232万重量箱/年，较去年同期增长12.01%，停产产能占比为18.67%。
• 市场表现：玻璃板块指数环比下降0.86%，表现最差。

建材行业市场表现

• 整体表现：建材板块指数环比上升4.41%，跑赢沪深300指数1.33个百分点。
• 子行业表现：
  • 水泥板块：指数环比上升6.38%，跑赢沪深300指数3.29个百分点。
  • 管材板块：指数环比上升5.11%。
  • 玻璃板块：指数环比下降0.86%。

估值情况

• PE：建材行业PE为21.01X，为沪深300PE的1.96X，环比略有上升。
• PB：建材行业PB为1.99，为沪深300PB的1.23X，环比略有上升。

风险提示

• 行业周期风险：水泥和玻璃行业受宏观经济影响较大。
• 房地产调控风险：国家对房地产的调控力度空前，房地产FAI增速大幅下滑。
• 经济下滑风险：如果经济持续下滑，建材行业的需求将大幅降低。

行业动态及公司要闻

行业动态

1. 货币政策偏紧：央行连续五周净回笼资金超万亿，资金面即将迎来拐点。
2. 新型城镇化推进：海南省计划年度投资455亿元用于新型城镇化建设，兰州新区投资需求达12245亿元，祁连山有望受益。
3. 建材需求回暖：部分区域需求恢复，但整体复苏幅度有限，玻璃行业仍面临供给压力。

公司要闻

• 四川双马：2012年净利润大幅下降94.77%，大股东需补偿1831万股。
• 宁夏建材：2012年净利润下降82.67%，但营业收入增长15.42%，未来混凝土业务可能成为增长点。

行业投资策略

• 水泥行业：短期规避年报风险，关注区域供需改善带来的盈利反弹，重点推荐海螺水泥、冀东水泥、祁连山、四川双马和同力水泥。
• 玻璃行业：短期关注新型玻璃制品企业，如金刚玻璃和南玻A。
• 新型建材行业：受益于新城镇化和绿色建筑政策，重点推荐北新建材、太空板业、中国玻纤，建议重点关注东方雨虹、开尔新材和纳川股份。

重点公司盈利预测及估值

风险因素

• 行业周期性波动
• 房地产调控政策影响
• 经济下滑对需求的抑制

分析师信息

• 关键鑫：经济学硕士，证券从业5年，曾就职于政府部门、民族证券研究发展中心等机构。
• 徐林锋：浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士，2012年2月加入信达证券研发中心，从事建材行业研究。

重点覆盖公司

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%~20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 看淡：行业指数弱于基准。
• 中性：行业指数与基准基本持平。
• 看好：行业指数超越基准。

免责声明

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