20220428-天风证券-旅游及景区_长白山22Q1季报点评_一季度业绩同比减亏_期待疫情复苏与定增落地_2页_168kb

长白山22Q1季报点评总结

核心内容

长白山发布2022年第一季度财报，数据显示公司业绩同比减亏，反映出疫情对业务影响有所缓解。尽管一季度营收仍较低，但亏损幅度明显收窄，表明公司正在逐步恢复运营能力。此外，公司计划通过定增融资5亿元，用于景区项目开发和旅游交通设备升级，进一步推动景区扩容和产品升级。

主要观点

业绩表现

• 营收：2022Q1实现营收0.21亿元，同比增长101.32%。
• 净利润：归母净利润为-0.35亿元，去年同期为-0.39亿元，亏损同比收窄11.79%。
• 扣非净利润：归母扣非净利润为-0.34亿元，去年同期为-0.40亿元，亏损同比收窄14.05%。
• 每股收益：摊薄EPS为-0.13元，去年同期为-0.15元。
• 净资产收益率：加权平均净资产收益率为-3.64%，同比提升0.29个百分点。

成本费用

• 三费费用率：53.72%，同比下降46.41个百分点。
• 销售费用率：5.49%，同比下降6.64个百分点。
• 管理费用率：42.79%，同比下降33.71个百分点。
• 财务费用率：5.43%，同比下降6.07个百分点。

战略布局

1. 旅游交通网络建设：通过并入全国高铁网，提升旅游交通的辐射带动作用，发展景城一体化交通，优化全域旅游交通网络。
2. 资源整合与产品升级：加强基础设施改造和产品线路搭建，推动“大长白山”业态新格局，持续优化产品供给。
3. 精准营销：策划多样化营销活动，联合京东、支付宝小程序进行精准营销，加强抖音、微博等新媒体平台建设，吸引高铁客流和线上流量。
4. 冰雪旅游产品拓展：依托景区冰雪资源，打造全类型冰雪旅游业态，加快火山温泉部落二期项目，预计2025年竣工，打造亲子度假主题的综合旅游区。
5. 质量提升与成本控制：制定质量提升方案，优化产品内容，推进节能降耗和成本控制，促进公司治理与效益协同发展。

关键信息

定增计划

• 融资规模：拟通过定增融资不超过5亿元。
• 发行方式：向不超过35名特定投资者发行不超过8000万股，不超过总股本的30%。
• 发行价格：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。
• 资金用途：
  • 火山温泉部落二期项目（打造亲子度假主题旅游综合区，占地2.4万平方米，建筑面积4.2万平方米，年接待能力约99.9万人次）。
  • 旅游交通设备提升项目。
• 项目收益：火山温泉部落二期项目预计内部收益率为9.42%（税后），静态投资回收期为11.3年（税后，含建设期）。

投资建议

• 市场预期：上半年疫情多点散发，景区经营仍受扰动，但随着疫情复苏和防疫政策放松，国内旅游市场有望快速恢复。
• 公司前景：公司具备优质天然旅游资源和产品创新能力，定增融资落地将推动景区扩容和项目升级，带来业绩复苏机会。
• 投资评级：行业评级为“强于大市（维持评级）”。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能持续影响景区运营。
• 旅游恢复不及预期：旅游市场复苏速度可能低于预期。
• 新业务建设不及预期：项目推进可能面临不确定性。
• 定增落地时间不及预期：融资计划可能因市场或政策因素延迟。

附注

• 分析师：刘章明、何富丽
• 联系方式：liuzhangming@tfzq.com，hefuli@tfzq.com
• 研究报告来源：天风证券
• 发布日期：2022年04月28日