20170424-长城证券-新能源汽车产业链深度报告：新能源汽车高增长，掘金新能源汽车产业链_34页_2mb

新能源汽车产业链深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年新能源汽车产业链的发展趋势，重点推荐了整车、电池、锂电设备及上游材料等领域的投资机会。新能源汽车市场在2017年进入恢复性增长阶段，预计全年销量80万辆，同比增长超过50%。新能源汽车产业链的复苏带动了各环节的快速发展，尤其是三元电池、锂电设备和氢氧化锂、钴等上游材料。

主要观点

• 新能源汽车市场复苏：2017年新能源汽车市场恢复性增长，新能源乘用车将成为增长主力，而新能源商用车则关注龙头企业。
• 三元电池崛起：随着新能源乘用车的高增长和补贴政策对高能量密度电池的倾斜，三元电池的渗透率有望提升，预计2017年达到70%。
• 锂电设备受益：政策利好及行业整合推动锂电设备行业进入黄金发展期，重点推荐先导智能、赢合科技等具备核心技术优势的龙头公司。
• 上游材料机遇：氢氧化锂和钴将成为稀缺资源，预计2018年电池级氢氧化锂出现供需缺口，钴需求将稳步增长，价格有望持续上涨。

关键信息

下游整车

• 新能源乘用车：预计2017年销量大幅增长，A0级及以下小型电动车为主要增长点，重点推荐江淮汽车，其IEV6E车型预计销量前景良好。
• 新能源商用车：受补贴调整影响，市场理性增长，宇通客车作为龙头企业，市占率高，具有高议价能力，重点推荐。

中游电池

• 动力电池需求增长：2016年动力电池产量30.8GWh，同比增长82%，预计2020年需求达到105GWh。
• 三元电池渗透率提升：2017年三元电池需求预计达16.45GWh，占比提升，预计到2020年将占动力电池60%以上市场份额。
• 正极材料产能过剩：2016年正极材料产量16.16万吨，增长43%，但高镍材料如622、811、NCA将保持紧缺。

中游锂电设备

• 行业前景广阔：锂电设备行业最先受益于新能源汽车的放量，重点推荐先导智能、赢合科技等具备分段或整线设备生产能力的公司。
• 政策利好：未来政策将向大型电池厂商倾斜，行业将加速优胜劣汰，龙头企业将获得更大市场份额。

上游材料

• 氢氧化锂需求增长：高镍三元电池需求将带动氢氧化锂需求大幅增长，预计2018年出现供需缺口。
• 钴需求上升：2017年全球钴需求预计达到12.2万吨，未来两年供需缺口明确，价格有望持续上涨。
• 锂电铜箔景气提升：铜箔扩产周期长，供需缺口明确，加工费上涨，预计价格继续上行。
• 湿法隔膜进口替代：湿法隔膜行业壁垒高、毛利率高，存在进口替代空间。

重点推荐公司

行业趋势

• 新能源乘用车增长：2017年新能源乘用车销量预计大幅增长，A0级及以下小型电动车将成为主要增长点。
• 新能源商用车调整：受补贴退坡影响，新能源商用车市场进入理性增长阶段，龙头企业如宇通客车将受益。
• 三元电池技术突破：三元电池的高能量密度和安全性使其成为主流，预计2017年三元电池渗透率将显著提升。
• 锂电设备需求增长：随着动力电池产能扩张，锂电设备行业迎来黄金发展期，重点推荐具备核心技术的龙头企业。
• 上游材料稀缺化：氢氧化锂和钴将成为稀缺资源，预计价格持续上涨，尤其是电池级氢氧化锂和高端钴材料。

相关图表

• 图1：我国新能源汽车产量数据（2009-2016）
• 图2：我国新能源汽车产量预测（2017-2020）
• 图3：新能源汽车产业链梳理（电池主线）
• 图4：2016年纯电动客车增速下滑较大
• 图5：新能源客车结构对比
• 图6：2017-2018年新能源客车补贴标准
• 图7：新能源乘用车历年产量情况
• 图8：2017年月度同比增速加快
• 图9：北汽国民电动小车EC180
• 图10：江淮汽车IEV6E
• 图11：动力电池产量和需求
• 图12：动力电池技术构成占比
• 图13：中国正极材料产量
• 图14：全球正极材料市场规模
• 图15：正极材料产能构成（万吨）
• 图16：负极材料需求预测
• 图17：2009-2016年动力锂电池负极材料的价格走势
• 图18：锂电隔膜价格趋势
• 图19：隔膜产量统计
• 图20：2014及2015年全球新能源汽车产量及比例结构
• 图21：2011-2020年中国新能源汽车销量及预测
• 图22：2011-2020年中国动力锂电池需求及预测
• 图23：2015-2016年中国主要动力锂电池厂商市场份额
• 图24：锂电池的生产工艺流程
• 图25：先导智能2011—2016年营业收入及归母净利润
• 图26：赢合科技2011—2016年营业收入及归母净利润
• 图27：氢氧化锂需求占比
• 图28：2016年全球钴需求结构
• 图29：2016年中国钴需求结构
• 图30：钴伴生矿结构
• 图31：铜LME结算价
• 图32：全球精炼钴产量及增速

表格目录

• 表1：2017年我国对符合补贴标准的新能源汽车参数界定
• 表2：新能源汽车国家补贴标准（单位：万元）
• 表3：16-17年新能源客车补贴对比
• 表4：动力锂电池产能统计
• 表5：三元电池供需预测
• 表6：锂电池正极材料产能统计
• 表7：三元电池材料需求预测
• 表8：三元正极材料产能规划（吨）
• 表9：电解液产能统计
• 表10：国内铜箔产能统计