20170424-长城证券-新能源汽车产业链深度报告_新能源汽车高增长_掘金新能源汽车产业链_33页_1mb

汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车产业链，分析其在2017年的发展趋势及投资机会。新能源汽车市场在2017年进入恢复性增长，预计全年销量80万辆，同比增长50%以上。报告从整车、电池、锂电设备、上游材料等环节出发，分析产业链各环节的供需变化及投资机会，重点推荐宇通客车、江淮汽车、当升科技、亿纬锂能、国轩高科、赣锋锂业、天齐锂业等企业。

主要观点

1. 新能源整车

• 新能源乘用车：预计2017年新能源乘用车将保持高增长，尤其是小型电动车（A00级）成为主要增长点，预计2017年销量将大幅上升。推荐关注江淮汽车，其IEV6E车型具有高性价比，有望成为新能源乘用车增长主力。
• 新能源商用车：受补贴政策调整影响，2017年新能源商用车将进入理性增长阶段，建议关注龙头企业宇通客车，其在新能源客车市场具有领先地位，具备高议价能力。

2. 中游电池

• 三元电池：随着新能源乘用车增长及补贴政策对高能量密度电池的鼓励，三元电池渗透率将显著提升，预计2017年达到70%。推荐关注亿纬锂能、国轩高科等三元电池龙头企业。
• 正极材料：三元材料在2016年产量增长48.8%，产值增长60%。高镍材料（如622、811、NCA）将成为未来增长点，建议关注具备高端三元正极材料生产能力的企业。
• 负极材料：2016年负极材料产量增长68.27%，但整体供过于求。硅碳复合材料作为高壁垒产品，未来有望成为增长点。
• 电解液：电解液市场整体供过于求，但高端产品（如高压、耐火型）景气度更高。建议关注具备技术优势的企业。

3. 锂电设备

• 行业前景：锂电设备行业将受益于动力电池扩产及进口替代，2017年行业进入黄金发展期。推荐关注先导智能、赢合科技等具备核心技术优势的龙头企业。

4. 上游材料

• 氢氧化锂和钴：随着高镍三元电池需求增加，氢氧化锂和钴的需求也将提升。预计2018年氢氧化锂将出现供需缺口，钴需求将增长至12.2万吨。推荐关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等。

关键信息

表格汇总

补贴政策调整

• 2017-2018年新能源汽车补贴政策调整，以电池能量密度为主要考核指标，新能源客车补贴大幅下滑，尤其是6-8米车型。
• 新能源乘用车在补贴政策推动下保持高增长，尤其是小型电动车。

产业链发展趋势

• 动力电池：2016年动力电池产量增长82%，2017年产能将达90GWh，预计到2020年动力电池需求将达105GWh。
• 正极材料：三元材料需求增长显著，预计2020年三元材料电池需求达55GWh，占比将超过60%。
• 锂电铜箔：由于扩产周期长，铜箔供需缺口将导致价格上涨，预计2017年锂电铜箔产能达8万吨，2018年产能释放后供需状况或从短缺转为过剩。

行业展望

2017年-2020年，新能源汽车行业将进入稳定增长阶段，复合增速约40%。随着三元电池渗透率提升、锂电设备需求增长及上游材料（如氢氧化锂、钴）紧缺，新能源汽车产业链将迎来新一轮发展机遇。建议投资者重点关注新能源乘用车、三元电池产业链及锂电设备等环节的龙头企业。