新能源汽车产业链深度报告_新能源汽车高增长_掘金新能源汽车产业链_31页_1mb

新能源汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车产业链，从整车、电池、锂电设备、上游材料等环节分析行业发展趋势及投资机会。2017年新能源汽车市场进入恢复性增长阶段，预计全年销量80万辆，同比增长50%以上。随着补贴政策的调整，新能源乘用车与商用车表现分化，新能源乘用车成为增长主力，而新能源商用车则关注龙头企业。三元电池的崛起推动新能源汽车产业链升级，锂电设备行业迎来黄金发展期，上游材料如氢氧化锂和钴也受到市场关注。

主要观点

下游整车

• 新能源乘用车高增长：2017年新能源乘用车销量快速增长，A0级及以下小型电动车成为主要增长点，预计2017-2019年江淮汽车EPS分别为0.75元、0.95元和1.01元，PE分别为15.6X、12X和11.6X，给予“推荐”评级。
• 新能源商用车关注龙头：宇通客车作为新能源商用车龙头企业，2017-2019年EPS分别为2.03元、2.30元，PE分别为10X和9X，给予“推荐”评级。

中游电池

• 三元电池起势：随着新能源乘用车的高增长，三元电池渗透率有望提升，预计2017年三元电池渗透率将达70%。
• 动力电池产能过剩：2016年动力电池产量同比增长82%，但行业产能过剩趋势明显，建议关注具备高端三元正极材料（如NCM811、NCM622、NCA）的企业。
• 正极材料产能过剩：2016年正极材料产量同比增长43%，但市场趋于饱和，高端三元正极材料仍具稀缺性。

锂电设备

• 行业最先受益：随着动力电池产能扩张及进口替代，锂电设备行业迎来黄金发展期，建议关注具备核心技术优势的龙头企业。
• 重点推荐：先导智能、赢合科技等公司因其估值相对较低及技术优势，被重点推荐。

上游材料

• 氢氧化锂需求增长：高镍三元电池需求推动氢氧化锂需求大幅增长，预计2018年电池级氢氧化锂将出现供需缺口。
• 钴资源稀缺：2016年钴需求结构中，动力电池和3C消费领域占比高，建议关注钴资源相关企业。
• 铜箔景气提升：铜箔扩产周期长，供需缺口明显，预计2017年铜箔价格仍将上涨，建议关注诺德股份等龙头企业。
• 湿法隔膜进口替代：湿法隔膜行业技术壁垒高、毛利率高，有望实现进口替代，提升国内企业市场份额。

关键信息

行业预测

• 新能源汽车销量：预计2017年新能源汽车销量80万辆，同比增长50%以上。
• 动力电池需求：预计2017年动力电池需求39.28GWh，2018年预计达到48.23GWh。
• 三元电池需求：预计2017年三元电池需求16.45GWh，2018年达到24.36GWh。
• 锂电铜箔需求：2017年锂电铜箔需求7.5万吨，2018年预计8.9万吨。

重点推荐公司

行业趋势

• 新能源乘用车：小型电动车（A00级）成为主要增长点，预计2017年销量大幅增长。
• 三元电池：随着政策支持及技术发展，三元电池在新能源乘用车中的渗透率将显著提升。
• 锂电设备：受益于动力电池产能扩张及进口替代，行业将迎来快速增长。
• 上游材料：氢氧化锂、钴、铜箔等材料因新能源汽车需求增长，出现供需缺口，建议关注相关企业。

结论

本报告认为，新能源汽车行业在2017年将进入稳定增长阶段，重点关注新能源乘用车、三元电池产业链、锂电设备及氢氧化锂、钴等上游材料。推荐关注宇通客车、江淮汽车、亿纬锂能、国轩高科、先导智能、赢合科技等企业，以把握新能源汽车产业链的高增长机遇。