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私募周报总结（2018年第28周）

核心内容概述

2018年第28周（2018年07月09日至2018年07月13日）的A股市场在中美贸易摩擦升级的背景下，表现出较强的反弹迹象。主要股指均上涨超过3%，市场信心逐渐恢复。私募机构对市场走势和投资策略进行了分析，认为当前市场处于估值和情绪的低点，下半年市场波动可能减小，投资机会增多。

主要观点

一、上周市场表现

• 股票市场：

  • 上证50周涨幅3.09%，沪深300周涨幅3.79%，创业板指周涨幅5.01%，恒生指数周涨幅0.74%，道琼斯指数周涨幅2.30%。
  • A股涨跌中位数为2.99%，上涨股票占比达84%。
  • 申万一级行业指数全部上涨，其中休闲服务、医药生物、电子和建筑材料涨幅均超过7%。
  • 申万风格指数悉数上涨，次新股和绩优股涨幅最大，分别为7.22%和7.13%。
  • 私募调研热度上升，193家私募调研45家上市公司，其中大华股份、立思辰、珀莱雅等受关注度较高。

• 债券市场：

  • 市场流动性充裕，长端债券收益率下行，短端小幅上行。
  • 7天质押式回购加权利率上行18.5BP至2.7128%，10年期国债收益率下行4.01BP至3.4858%，10年期国开债收益率下行5.76BP至4.1124%。

• 商品市场：

  • 南华商品指数窄幅波动，螺纹钢领涨4.74%，原油下跌0.93%。
  • 股指期货基差收窄，市场情绪有所修复。

二、私募机构周观点

1. 股票策略

• 名禹资产：

  • 市场反弹但分化显著，后市大概率小幅反弹及反复震荡。
  • 人民币贬值对市场情绪影响较大，需重点关注。
  • 建议关注业绩确定性强、估值低且有弹性的周期股，以及中报超预期的超跌个股和消费、医药中的优质标的。

• 翼虎投资：

  • 市场底逐步夯实，反弹行情具备基础条件。
  • 港股短期震荡筑底，但8月之后可能因业绩提振和外围向好迎来修复性上涨。
  • 建议关注教育、医药及公共事业板块，适当控制仓位，为下半年行情储备资金。

2. 量化策略

• 翼虎投资：

  • 量化策略在上周表现良好，尤其是可转债/可交换债套利策略和量化选股策略。
  • 上周Alpha策略收益为-1.67%，低Bata对冲中证500策略收益为-1.04%，沪深300对冲中证500策略收益为-0.36%，显示中小票表现较好。
  • 股指期货基差收窄，有利于量化对冲产品收益。

• 艾方资产：

  • 市场中性策略在下半年仍有不错的阿尔法表现。
  • 当前是估值和情绪的低点，市场情绪的临界点可能孕育投资机会。
  • 量化基金上半年表现优于过去两年，策略模型持续优化。

关键信息

• 市场情绪：市场信心恢复，主要股指触底反弹，但仍有分化。
• 行业表现：医药、消费、电子、化工等板块涨幅较大，而煤炭和军工涨幅较小。
• 流动性：市场流动性充裕，长端债券收益率下行，短端波动。
• 私募调研：193家私募调研45家上市公司，电子、化工、轻工制造是主要调研领域。
• 商品市场：螺纹钢领涨，原油下跌，南华商品指数微幅上行。
• 股指期货：基差收窄，市场情绪有所修复。
• 融资融券：融资余额首次跌破9,000亿元，融券余额接近60亿元，市场可能进入拐点。
• 投资建议：建议关注业绩确定性强的板块，如医药、消费、电子等，同时关注量化策略和中性策略在下半年的阿尔法机会。

附录：相关研究报告与团队介绍

• 相关研究报告：

  • 《金刺猬投资观点-2018年第23周》
  • 《金刺猬投资观点-2018年第24周》
  • 《金刺猬投资观点-2018年第25周》
  • 《金刺猬投资观点-2018年第26周》
  • 《金刺猬投资观点-2018年第27周》

• 分析师团队：

  • 高昕炜：北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券，现任华创证券研究所分析师。
  • 黎惠成：广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券，2017年加入华创证券研究所。
  • 赵星宇：复旦大学计算数学硕士，2017年加入华创证券研究所。

• 华创证券机构销售通讯录：

  • 北京机构销售部、广深机构销售部、上海机构销售部均有详细的联系方式。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 市场风险：中美贸易摩擦、股权质押强平、去杠杆等风险因素仍可能影响市场走势。
• 投资风险：私募基金、量化策略等均存在投资风险，需谨慎评估自身风险承受能力。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成个人投资建议，引用需注明出处，不得修改或删节。

图表目录（部分）

• 图表1：上周主要股票指数走势概况
• 图表2：上周A股周涨跌幅分布图
• 图表3：申万一级行业指数涨跌幅榜
• 图表4：申万风格指数涨跌幅榜
• 图表5：上周主要债券收益率走势概况
• 图表6：央行上周公开市场操作
• 图表7：上周私募调研统计
• 图表8：上周商品指数累计涨跌幅走势图
• 图表9：上周股指期货基差走势
• 图表10：融资融券余额走势图
• 图表11：各宽基指数今年以来表现
• 图表12：风格因子收益情况 2010-2018
• 图表13：各宽基指数估值 2004-2018

总结

2018年第28周A股市场在中美贸易摩擦背景下表现出较强的反弹，主要股指涨幅均超过3%。市场信心恢复，行业和风格指数全面上涨，私募调研热度上升。量化策略表现良好，市场中性策略在下半年仍有潜力。投资建议聚焦于业绩确定性强的板块及量化策略，同时需关注人民币贬值、中美贸易摩擦等外部因素对市场的影响。