20170704-长城国瑞证券-机器人-300024.SZ-国产工业机器人龙头_新签订单大幅增长_23页_1mb

公司研究报告总结：机器人（300024）

核心内容

本报告对机器人（300024）进行了全面分析，重点介绍了公司的主营业务、市场地位、行业前景以及盈利预测等内容。公司作为国内工业机器人与智能装备领域的领先企业，具备较强的市场竞争力和技术优势，受益于政策支持和市场需求增长，未来发展潜力较大。

主要观点

• 市场需求扩大，新签订单大幅增长
  公司2016年实现营业收入20.33亿元，同比增长20.65%；净利润4.11亿元，同比增长4.04%。2017年第一季度，公司新签订单大幅增长，实现营业收入4.51亿元，同比增长27.23%。

• 国产工业机器人龙头，竞争优势显著
  公司建立了产学研相结合的技术研发体系，形成了国家级、企业级和事业部级的创新研发平台。公司已为汽车、电力、电子电器、航空航天等多个行业提供系统化、智能化服务，并成功出口至23个发达国家及地区。2016年公司入选“美国《机器人商业评论》2016年全球最具影响力50家机器人企业”。

• 工业机器人获政策推动，市场空间广阔
  受益于《“十三五”规划纲要》及《中国制造2025》等政策推动，制造业转型升级和国产化替代加速，工业机器人市场需求巨大。2015年中国工业机器人销量为6.86万台，预计2018年将突破15万台，成为全球市场的重要驱动力。

• 电商智能仓储需求快速增长，公司智能物流装备迈入新阶段
  智能仓储在空间利用率、作业效率、人工成本等方面显著优于传统仓储。2016年，公司与京东签署战略合作协议，中标阿里巴巴菜鸟物流项目，智能物流装备业务快速增长。2016年公司物流与仓储自动化设备业务收入达5.47亿元，同比增长30.30%。

• 汽车工业发展成熟，自动化装配与监测稳步增长
  中国汽车产销连续八年全球第一，自动化装配与检测设备需求随之增长。公司产品主要应用于汽车制造领域，具备较强的技术实力和市场基础。

• 万亿PPP项目助力轨道交通建设，公司持续获得地铁订单
  财政部推出的PPP示范项目总投资达5154.85亿元，公司已形成自动售检票系统、综合监控系统等地铁相关产品，并成功拓展至国际市场，如澳大利亚、南非等。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：15.60亿股
• 流通股本：15.14亿股
• ROE（摊薄）：7.38%
• 每股净资产：3.57元
• 当前股价：19.99元（截至2016年年报）
• 2017年EPS预测：0.32元
• 2018年EPS预测：0.40元
• 2017年P/E预测：62.47倍
• 2018年P/E预测：49.98倍

盈利预测

行业趋势

• 工业机器人市场：2015年全球工业机器人销量25.37万台，同比增长10.68%；预计2018年全球销量达40万台。
• 中国工业机器人密度：2015年为49台/万人，远低于日本（609台/万人）和全球平均水平（69台/万人）。
• 物流行业：2016年中国社会物流总额达229.7万亿元，物流总费用占GDP比重较高，智能仓储将成为未来增长引擎。

投资建议

• 投资评级：首次给予“增持”评级。
• 理由：公司下游市场需求扩大，订单大幅增长，估值仍具上升空间。
• 风险提示：
  • 下游需求放缓
  • 行业竞争加剧

业务板块

• 工业机器人：涵盖弧焊、点焊、搬运、装配、码垛、研磨、抛光等应用类型。
• 智能服务机器人：包括迎宾讲解机器人、送餐机器人、医疗辅助机器人等。
• 智能物流装备：包括多层高速堆垛机仓储系统、防爆物流系统等，满足电商、化工等行业需求。
• 自动化装配与检测：主要应用于汽车、电力、电子电器等行业。
• 轨道交通系统：包括自动售检票系统、综合监控系统等，成功拓展至国内外市场。

技术研发与资质

• 研发体系：国家级、企业级和事业部级三个层面的研发平台，具备较强的自主创新能力。
• 专利与著作权：截至2016年，公司拥有30项软件著作权和200项专利。
• 资质认证：信息系统集成及服务壹级资质、机电工程施工总承包壹级资质、建筑智能化系统设计专项甲级资质等。

市场地位与品牌影响力

• 公司是国内第一家机器人公司，以“中国机器人之父”蒋新松院士命名。
• 产品出口至23个发达国家及地区，与国际大型机器人企业抗衡。
• 参与多个国内外机器人展会，获得行业认可。

总结

机器人（300024）作为国产工业机器人龙头，具备较强的技术实力和市场竞争力。受益于政策推动和市场需求增长，公司在工业机器人、智能物流装备、自动化装配与检测、轨道交通系统等领域均有显著发展。未来两年盈利预测显示，公司有望实现业绩稳步增长，投资价值较高。