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机器人（300024）2018年8月23日证券研究报告总结

核心内容

本报告对机器人（300024）2018年上半年的财务表现及业务进展进行了详细分析，并给出了“增持”的投资评级。报告指出，公司受益于工业机器人行业的快速增长，同时在服务机器人、智能物流、智能交通及半导体设备等领域取得显著进展。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现12.31亿元，同比增长19.88%。
• 净利润：归属于母公司股东的净利润为2.13亿元，同比增长20.42%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为2.05亿元，同比增长47.95%。
• 投资收益：因联营企业实现盈利，上半年投资收益达4,598.73万元。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为5.88亿元、6.50亿元、7.46亿元，EPS分别为0.38元、0.42元、0.48元，对应P/E分别为44倍、39倍、35倍。

2. 业务进展

• 工业机器人：

  • 公司聚焦中高端应用，如焊接、磨抛、喷涂、装配与搬码等。
  • 针对核电、航空航天、石油化工等特种行业研发蛇形臂机器人。
  • 已形成柔性协作机器人产品线，包括7轴机器人、双臂机器人和复合型机器人。
  • 2018年订单增长快于收入增长，因产能限制导致收入增速较慢。
  • 下半年沈阳浑南区智慧园及上海临港产业园产能将逐步释放，预计收入增速提升。

• 服务机器人：

  • 已形成松果、家及智能平台三个系列。
  • 着力搭建服务机器人运营生态圈，拓展海外市场。
  • 康复训练机器人、床椅一体化机器人等产品已获得生产许可证。

• 智能物流：

  • 覆盖智能存储、智能输送与搬运、智能分拣、自动码垛、自动包装、自动装卸等全产品线。
  • 与宁德时代、孚能科技、杭可科技等新能源电池厂商建立合作关系。
  • 在一般制造业物流领域保持优势，同时积极拓展至地铁、电力、机械、烟草等市场。

• 智能交通：

  • 继续与沈阳地铁合作，承接AFC改造及门禁系统项目。
  • 中标北京轨道交通售检票系统技术改造、政企一卡通云平台升级、抚顺智慧公交等项目。
  • 为三亚有轨电车提供售检票系统解决方案，已成功运行。

• 半导体设备：

  • 公司是国内唯一洁净机器人供应商，布局半导体产业。
  • 提供晶圆传送一体化解决方案，EFEM产品已导入量产。
  • 完成对韩国ShinsungFA的间接投资（持股32%），提升在面板与半导体领域的市场地位。

关键信息

• 行业背景：2017年中国工业机器人市场销量同比增长58.1%，国产机器人销量增长29.8%，应用行业持续扩展。
• 产能释放：沈阳浑南区智慧园及上海临港产业园将逐步释放产能，带动收入增长。
• 海外拓展：公司已成功交付法雷奥墨西哥工厂、恩坦华北美工厂等海外项目，为开拓国际市场奠定基础。
• 投资建议：基于新领域拓展、产能释放及联营企业盈利，上调公司业绩预测，维持“增持”投资评级。
• 风险提示：下游需求放缓、行业竞争加剧是主要风险因素。

财务数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 增持：相对强于市场表现10%~20%。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业超越整体市场表现。
• 风险提示：报告中明确指出下游需求放缓与行业竞争加剧是主要风险。

法律声明

• 本报告基于公开资料，信息准确性及完整性不作保证。
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• 投资有风险，入市需谨慎。