20250918-国金证券-8月美国非农数据点评_鲍威尔暂时通过了独立性的压力测试_7页_855kb

FOMC会议分析总结

9月FOMC会议的重点在于美联储独立性面对特朗普政治压力的应对表现。

主要关注点

• 委员会决策：尽管新理事米兰坚持50bp大幅度降息，但多数官员保持一致；沃勒和鲍曼自上次反对票后转变立场，投票支持标准降息路径。
• 鲍威尔表态：强调“以理服人”的决策原则，并回避独立性问题，显示联储独立性依旧稳固。
• 降息预期：点阵图显示2025年中值为75bp，但支持75bp的委员不足半数；2026年降息预期维持在25bp水平。

影响与反馈

• 黄金表现：自杰克逊霍尔会议后，黄金涨幅约10%，反映出之前一度失去的联储独立性的部分担忧得到缓解。
• 美元走势：美元指数趋向区间震荡，需经济数据趋势走稳确认拐点。
• 制造业反应：降息对制造业有所刺激，但未能推动显著新购买，再融资行为增多。

主要风险

1. 特朗普政策不确定持续加大金融动荡和外资流出。
2. 关税与全球经济同步宽松影响几何。
3. 技术发展可能加速制造业回流，加剧美国生产成本下降及信用需求。

尽管特朗普对联储的压力仍在持续，但此轮FOMC会议显示美联储独立运作的能力未受实质挫伤。