20171110-浙商证券-浙商晨报_9页_780kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为浙商证券于2017年11月10日发布的行业研究报告，涵盖宏观固收、机械、钢铁等领域的分析及调研纪要，同时包含精选新闻与公告信息。报告主要围绕10月物价数据、天然气行业发展前景、柳钢股份与韶钢松山的经营情况及市场预期展开，为投资者提供宏观趋势与行业投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

1.1 通胀压力有所显现——10月物价数据简析

• CPI数据：10月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.1%，较上月回升0.3%。
• 食品价格：同比下跌0.4%，环比与上月持平，但跌幅有所收窄，主要由于鲜菜、鲜果价格超季节上涨，猪肉价格低位震荡。
• 非食品价格：同比上涨2.4%，环比上涨0.1%，上涨主要由原油价格上涨、化工品及纸价上涨推动，医疗服务价格持续上涨。
• PPI数据：同比增速6.9%，环比增速0.7%，较上月扩大0.3%。
• 未来展望：CPI可能小幅回升，主要受油价和纸浆价格上涨影响，对工业制成品价格传导持续，非食品项存在上行压力。

2. 行业与个股分析

2.1 天然气行业值得重点关注

• 行业背景：在环保和政策推动下，天然气行业将进入长期快速发展期。
• 短期催化因素：
  • LNG价格在9月上涨约50%，11月北方供暖将加剧供需矛盾，预计12月底供需缺口最大。
  • 天然气政策文件密集出台，煤改气目标和方案即将公布，政策预期升温。
  • 原油价格上涨，推动油气板块热度上升。
  • 特朗普访华期间签订多项能源大单，包括LNG进口协议，利好行业发展。
• 重点推荐标的：
  • 大元泵业：煤改气最受益标的，壁挂炉屏蔽泵市占率50%+，未来有望提升。
  • 厚普股份：天然气加气站设备龙头，订单充足，设立产业基金有望解决资金问题。
  • 新奥股份：估值安全，油气涨价带来业绩弹性，澳洲油气资产减值有望回转。
  • 恒通股份：与三桶油合作，分销海外LNG，短期业绩承压但收入增长快，明年毛利率有望恢复。

2.2 柳钢股份调研纪要

• 公司概况：
  • 主要产品为板材、角钢、槽钢、圆钢、螺纹钢、高线等，其中螺纹钢占50%，型材、线材分别占-10%和-20%。
  • 产品以民用为主，80%通过经销商销售，品牌溢价显著。
• 产能与生产：
  • 炼铁总产能1150万吨，炼钢总产能1250万吨。
  • 2017年10月单月产量创历史新高，全年目标有望完成。
  • 公司拥有2条冷热轧线，热轧600万吨，冷轧300万吨，目前无固定成本，未来有扩产可能。
• 原料采购：
  • 铁矿石80%进口，焦炭100%自给，采购灵活，成本可控。
  • 电力80%以上自给，采购模式为款到发货。
• 环保与限产：
  • 公司环保指标远高于国家标准，10年来累计投资40-50亿元。
  • 北方限产对柳钢影响不大，因主要市场在两广地区，物流成本低。
• 未来展望：
  • 2018年公司维持中性偏弱观点，主要受基建和房地产投资需求疲软影响。

2.3 韶钢松山调研纪要

• 粗钢产能：600万吨，已淘汰2座高炉和1座电炉。
• 生产结构：
  • 棒材（螺纹钢）占收入40.48%，焦化产品占26%，板材占17.52%，线材占16.69%。
  • 2017年三季度粗钢产量创历史新高，四季度生产平稳，订单充足。
• 成本与库存：
  • 原料库存天数维持在25天（煤炭）和20天（铁矿石）。
  • 产品库存较低，维持3-7天，公司采取照单生产策略。
• 环保与转型：
  • 公司已主动淘汰落后产能，完成去产能任务。
  • 铁钢比从1045降至880，2018年目标为830-850。
• 未来展望：
  • 预计2018年钢铁价格仍将保持高位，不会大幅震荡。
  • 供给侧改革持续推进，但不会新增产能，产能置换为主。

精选新闻与公告

• 中原环保：联合体预中标中牟县农村生活污水治理项目，预计投资1.36亿元。
• 粤水电：拟购置盾构设备用于珠江三角洲水资源配置工程，税后IRR为14.61%。
• 中国核电：子公司接受增资13.7亿元，公司出资3.84亿元，持股比例不变。
• 贤丰控股：参与投资横琴丰盈信德投资基金，认缴出资2.8999亿元，持股49%。
• 中广核技：子公司收购苏州博繁51%股权，完成工商变更。
• 中电电机：2017年半年度权益分派，每10股转增5股。
• 首创股份：两期中期票据到期兑付，利率均为4.6%。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准。
• 风险提示：投资者应独立评估信息，不依赖评级作出决策。

法律声明

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