20181016-华创证券-私募周报_金刺猬投资观点2018年第40周_13页_1mb

私募周报（20181008-20181012）总结

核心内容概述

2018年第40周，A股市场受中美贸易摩擦扩散及美股暴跌影响，出现深度回调。主要指数均大幅下跌，市场情绪悲观，资金面相对宽松，但整体仍处于弱势。商品市场方面，黑色系商品表现强势，而部分农产品和有色金属则出现贴水。私募机构对市场走势保持谨慎，认为短期修复性反弹可能，但中长期仍需观察政策和经济基本面的变化。

主要观点

上周市场表现

• 股市表现：A股主要指数普遍下跌，上证50周跌6.24%，沪深300周跌7.8%，创业板指周跌10.13%，恒生指数跌2.9%，道琼斯指数跌4.19%。
• 行业表现：申万一级行业指数悉数下跌，TMT、综合、汽车等行业跌幅超过10%。
• 风格指数：绩优股、次新股、高市盈率等风格指数均下跌，次新股指数跌幅达11.42%。
• 资金面：央行暂停逆回购，但MLF及国库现金定存到期，资金面维持宽松，利率下行。
• 商品市场：南华商品指数周涨3.25%，焦炭领涨超10%，螺纹钢、铁矿石等上涨，橡胶、豆粕等小幅波动。

私募机构周观点

股票策略

• 名禹资产：外围动荡和风险偏好下降导致市场下跌，中期不确定性犹存，短期关注银行、保险、建筑建材股。
• 暖流资产：美股双头筑顶，需观察是否开启熊市周期；国内政策信号和四中全会可能带来利好，建议关注大金融和基建板块。
• 翼虎投资：A股处于历史估值低位，但向上空间受压制，短期关注5G等政策有催化行业。
• 大钧资产：市场处于弱势寻底阶段，保持低仓位，增加结构性套利机会。

宏观策略

• 大钧资产：市场仍处于左侧格局，关注商品期货的供需变化，增加结构性套利。

CTA策略

• 大钧资产：商品市场受产业链变化影响，黑色板块强势，有色金属板块低库存品种反弹，保持低仓位分散策略。

量化策略

• 翼虎投资：多因子Alpha策略小幅回撤，低Beta对冲中证500策略收益较高；建议在指数创低时选择优质流动性公司进行波段操作。

关键信息

• 市场下跌原因：中美摩擦扩散、美股暴跌、国内经济数据疲软、政策不确定性。
• 资金面情况：节后央行降准，资金面宽松，7天质押式回购利率下行至2.6075%。
• 商品走势：黑色系商品表现强势，焦炭涨幅超10%；有色金属和化工板块部分品种贴水。
• 股指期货：IF、IH、IC基差由升水转为贴水，市场情绪偏弱。
• 私募调研：节后第一周仅有14家上市公司被调研，电子行业为主。
• 风险提示：经济数据低于预期；内外部因素走势与机构预测不一致。

相关研究报告

• 《金刺猬投资观点-2018年第35周》
• 《金刺猬投资观点-2018年第36周》
• 《金刺猬投资观点-2018年第37周》
• 《金刺猬投资观点-2018年第38周》
• 《金刺猬投资观点-2018年第39周》

团队介绍

• 分析师：高昕炜，北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券，现为华创证券研究所分析师。
• 助理研究员：黎惠成（广东工业大学计算机应用硕士）、赵星宇（复旦大学计算数学硕士）。

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度相对沪深300 -5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示

• 经济数据低于预期；
• 市场内外部因素走势与机构预测不一致。