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2023-02-01 燃料油早报总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油早报，由分析师金泽彬撰写，提供了关于燃料油市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期的分析。报告指出，当前燃料油市场整体呈现震荡偏多的态势，但存在部分空头压力。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：欧盟对俄油品制裁临近，预计俄罗斯高硫燃油产出将逐步下滑，对新加坡的供给压力减弱。
• 需求端：高硫船用燃油替代需求较强，但发电需求处于淡季；低硫燃油需求因亚太地区冬季发电旺季而有所上升。
• 库存变化：新加坡高低硫燃油库存为1959万桶，环比下降2.97%，回落至5年均值下方，库存压力有所缓解。
• 价格走势：燃料油价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，显示短期市场偏强。

2. 基差分析

• 新加坡高硫380燃料油折盘价为2571元/吨，FU2305收盘价为2728元/吨，基差为-157元，期货升水现货，偏空信号。

3. 主力持仓

• 主力合约净空，空头增仓，显示市场存在一定的看空情绪。

4. 市场预期

• 供给端收缩支撑油价，燃油基本面仍存修复预期，短期内预计维持震荡偏多走势。
• 建议操作区间为2720-2800元/吨。

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利多与利空因素

利多因素

• OPEC减产：OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑。
• 欧盟制裁：欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，对低硫燃油生产造成分流干扰。
• 低硫需求上升：亚太地区日韩等国冬季发电需求旺盛，低硫燃油需求稳步抬升。

利空因素

• 俄高硫燃油出口：俄罗斯高硫燃油短期仍大量出口至亚太，对新加坡供给压力较大。
• 高硫需求下滑：中东、南亚地区发电需求进入淡季，高硫燃油需求逐步走弱。

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当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油支撑走强，高低硫燃油基本面偏强。
• 低硫燃油因供给端提振，维持平稳需求。
• 建议投资者采取偏多思路操作。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能影响原油供应。
• 欧洲能源危机：欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油生产分流作用风险依然存在。

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市场数据概览

一、燃油期货行情

项目	前值（元/吨）	现值（元/吨）	涨跌幅
主力收盘价	2756	2728	-1.02%
现货折盘价	2634	2571	-2.39%
主力基差	-122	-157	-28.69%

二、新加坡燃料油现货行情

品种	前值（美元/吨）	现值（美元/吨）	涨跌幅
高硫380	389.45	380.33	-2.34%
低硫燃油	648.47	630.11	-2.83%
价差（低硫-高硫）	259.02	249.78	-3.57%

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成本端原油行情

近期原油价格对燃料油形成较强支撑，OPEC减产政策持续影响市场情绪。

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基本面分析

（一）库存

• 新加坡高低硫燃油库存回落至5年均值下方，库存压力有所缓解。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：俄罗斯高硫燃油短期仍大量出口至亚太，但中长期随着俄炼厂开工率下滑，供给压力或减轻。
• 低硫燃油：欧盟对俄原油制裁生效，欧洲柴油资源紧张，对低硫燃油生产分流作用风险存在。

（三）高硫燃油需求

• 高硫燃油对低硫燃油的替代作用逐步减弱。
• 中东、南亚地区发电需求进入淡季，整体高硫燃油需求走弱。

（四）炼厂进料需求

• 美国炼厂开工率处于历史偏高水平，叠加高硫燃油经济性，炼厂对高硫燃油的进料需求保持稳定。

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免责声明

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