20260826-西南证券-光库科技-300620.SZ-2026半年报点评_AI高速光互联驱动业绩高增_薄膜铌酸锂打开成长空间_12页_1mb

公司业绩与业务发展总结

核心内容概述

珠海光库科技股份有限公司（以下简称“光库科技”）在2026年半年度报告中展现出显著的业绩增长，主要得益于AI算力基础设施投资加速及数据中心高速光互联需求的持续释放。公司业绩增长主要来自光通讯器件业务的快速放量和产品结构优化带来的盈利能力提升。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2026H1实现10.32亿元，同比增长72.91%。
• 归母净利润：1.48亿元，同比增长186.09%。
• 扣非归母净利润：1.31亿元，同比增长216.26%。
• 光通讯器件收入：6.02亿元，同比增长115.04%，占营业收入约58.3%。
• 光纤激光器件收入：3.79亿元，同比增长23.94%。

2. 产品布局与技术优势

• 光通讯器件：围绕800G、1.6T、CPO等高速光互联应用，布局FAU、MT-FAU、MPO/MTP等产品，产品结构持续优化。
• 薄膜铌酸锂调制器：公司已具备设计、制程、封装及测试能力，CDM芯片已实现批量出货，CDM模块进入小批量生产阶段，PAM-4调制器芯片处于验证送样阶段。
• 光纤激光器件：覆盖隔离器、合束器、光纤光栅、激光输出头等，市场占有率国内领先，高功率产品布局完善。
• 激光雷达相关产品：已实现1550nm车载光纤激光器批量出货，后续将拓展至路端及FMCW激光雷达。

3. 海外业务增长

• 境外收入：2026H1为5.88亿元，同比增长119.34%，占营业收入57.02%。
• 泰国生产基地：已进入产能爬坡阶段，实现保偏光纤器件及Pigtail等产品规模化生产，高精度FAU进入大客户合格供应商清单。

4. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入：19.24亿元、23.76亿元、28.76亿元，同比增长30.5%、23.5%、21.0%。
• 预计2026-2028年归母净利润：2.43亿元、3.05亿元、3.72亿元，同比增长37.6%、25.6%、21.9%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.98元、1.22元、1.49元。
• 对应PE：按当前股价285.01元计算，分别为292倍、233倍、191倍。
• 可比公司：包括太辰光、天孚通信、仕佳光子，平均PE分别为83.37倍、51.55倍、35.57倍。

5. 业务结构

• 核心增长引擎：光通讯器件，占比达58.3%，预计2026-2028年收入分别为12.19亿元、15.23亿元、18.28亿元，毛利率分别为37.5%、38.0%、38.5%。
• 稳定基本盘：光纤激光器件，预计2026-2028年收入分别为5.73亿元、6.47亿元、7.18亿元，毛利率分别为40.0%、40.0%、40.5%。
• 其他主营业务：预计2026-2028年收入分别为1.33亿元、2.06亿元、3.30亿元，毛利率均为30%。

风险提示

1. AI算力及数据中心建设不及预期：可能影响高速光模块及光器件需求。
2. 薄膜铌酸锂产品验证及放量不及预期：客户验证周期较长，产能利用率及良率存在不确定性。
3. 市场竞争加剧：国内外企业持续加大投入，可能影响收入及毛利率。
4. 海外市场及国际贸易政策风险：境外收入占比高，国际贸易环境变化可能影响交付及供应链稳定性。
5. 汇率波动风险：境外业务收入占比较高，汇率波动可能影响盈利。

总结

光库科技在2026年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于AI数据中心和高速光互联需求的快速释放，光通讯器件成为主要增长点。薄膜铌酸锂调制器业务虽处于客户验证和产能爬坡阶段，但具备中长期成长潜力。海外业务快速增长，全球化产能布局持续完善，有望提升全球交付能力。公司业务结构逐步向高速光通信倾斜，传统光纤激光业务仍提供稳定支撑。当前估值水平已较充分反映未来成长预期，但需关注薄膜铌酸锂产品规模化放量及市场竞争风险。