20231026-中国银河-捷佳伟创-300724.SZ-光伏电池设备龙头布局多技术路线_存货及合同负债高增长_4页_359kb

业绩与财务亮点

• 财务表现：第三季度营收2322亿元（同比增长4723%），归母净利润471亿元（同比增长5051%），毛利率达30.43%（同比提升49.9pct）；存货与合同负债分别增长156%和182%，经营现金流净额同比大幅增长28286%。

TOPCon设备

• 公司具备TOPCon整线交付能力，核心设备如PE-Poly、硼扩散、MAD已实现量产验证。
• 预计2023年TOPCon扩产规模500GW，设备市占率达50%，毛利率随技术扩散持续提升。

钙钛矿设备出货与能力建设

• 五合一钙钛矿叠层真空镀膜设备成功出货，助力客户实现19%以上钙钛矿组件转换效率。
• 钙钛矿设备销售持续放量，已向十多家企业供应MW级量产设备；10月7日奠基项目将进一步扩大产能。

HJT设备进展

• 成功交付600MW整线HJT设备，采用双面高速RF微晶工艺，平均效率突破25.1%。
• 多项单机设备中标，2022年中试线量产效率稳定在25%以上，具备降本增效潜力。

半导体设备拓展

• 湿法刻蚀清洗设备批量出货，2024年将推出超低金属残留产品（≤0.01ppb）。
• 同时布局第三代半导体退火炉、氧化炉等高端设备，推进半导体领域战略转型。

投资建议与预测

• 2023-2025年归母净利润预测分别为1776亿元、2749亿元、3791亿元（对应PE：14/9/6倍）。
• 维持“推荐”评级，受益于光伏技术革新（TOPCon、钙钛矿等）及半导体设备拓展。

风险提示

• 光伏政策变动、市场竞争加剧、技术迭代不及预期、应收账款等坏账风险。