20230618-广发期货-贵金属周报_美联储如期暂停加息未来货政线路仍取决于通胀_贵金属维持区间震荡_31页_4mb

贵金属周报：维持区间震荡，关注美联储7月决策与通胀数据

核心观点

美联储结束15个月加息周期，6月暂停加息。尽管点阵图和经济预测被上调，市场对7月加息的博弈加剧，但核心通胀粘性高企推涨美联储鹰派组合，货政方向取决于未来通胀数据。K线技术显示，美第一季度GDP增长放缓，地缘局势寒蝉效应仍明显，黄金短期内维持高位调整，银价受工业属性拖累相对疲软，黄金、白银维持1930-2000美元/盎司和23-245美元/盎司区间震荡。

一、美联储货币政策：暂停加息≠结束收紧周期

• 政策展望

• 历史显示，美联储暂停加息后再次加息案例较少，但7月加息仍存在可能性，需通胀反弹提供依据。

• 美国通胀“降温缓慢”推美联储维持紧货币立场，但地缘风险、金融状况改善、央行购金可能提前黄金上涨预期。

• 经济信号

• 美5月ISM制造业PMI降至469，服务业PMI跌至50.3，创半年新低。

• 劳动力市场表现强劲，非农超预期，薪资增速下滑边际改善供需关系。

• CPI与PPI热度趋稳，但服务业通胀粘性依然存在。

二、贵金属市场回顾

• 黄金：

  • 当周波动区间1930-1985美元/盎司，布林带收窄。从均线结构来看，多空均线交叉待发型。
  • 技术面仍压制偏强，但美债实际收益率反弹节奏不确定提升波动预期。

• 白银：

  • 符合之前的震荡区间预期，价格围绕23-245美元/盎司震荡。
  • 技术指标MACD红柱收敛，AMP温和回落，显示多头人气有所退潮。

三、需求与持仓变化

• ETF持仓量持续走低，助推短缺效应。COMEX黄金、白银库存再次下降，官方购金动作频繁，利好中长期走势。
• 黄金投机净多空持仓双双上修，空头势力明显加强，预期影响此次回调深度。

四、产业链结构性观察

• 黄金：央行购金呈现常态化，中国连续7个月增持，地缘政治缓和预期弥补工业需求下滑。
• 白银：光伏、电子产业链恢复带动消费回升，但在需求转弱与美元偏强通道下长期趋势或将偏弱。

五、未来展望与策略提示

• 黄金：

  • 警惕FOMC政治角力预期，若7月鸽派加码，黄金上涨路径或被重绘。
  • 采取区间交易策略，止损位1900下方，关注2000美元阻力。

• 白银：

  • 美好国经济放缓趋势难改，但人民币贬值及光伏需求仍将助攻价格架构。
  • 建议金银比交易者观望，白银阶段性受抑于工业需求格局。

⚠️ 免责声明：报告仅供参考，不作为投资建议。投资者应有独立风险判断能力，否则一切后果自负，详情见报告末页。
注：所有数据汇总截至报告发布日，风向组合变化请密切关注美联储点阵图和通胀数据释放信号。