20230424-华创证券-豪能股份-603809.SH-2022年报及2023年一季报点评_三大新业务快速成长_短期盈利承压_5页_687kb

报告摘要

报告内容总结

业绩表现
- 公司2022年4季度营收同比增长5%，环比增长11%；归母净利同比增长89%，环比下降56%。
- 2023年1季度营收同比下降7%，环比下降5%；归母净利同比下降47%，环比下降5%。
- 净利率环比波动，但主要受到可转债利息计提和行业销量下滑影响。
新业务成长
- 差速器业务：已实现规模放量，预计2023年收入5亿元，毛利率显著提升，改善公司整体盈利。
- 军工业务：持续快速增长，2022年营收19亿元，净利润同比增长46%。
- 电机轴项目：布局电动化趋势，单车价值量1-200元，一期产能200万件，长期潜力超过传统业务。
投资建议与评级调整
- 评级由“推荐”下调，目标价区间调整为107-127元，对应2023年PE区间21-25倍。
- 预测2023-2025年归母净利润分别为23亿、27亿、40亿元，增速75%、18%、48%，对应PE分别为20倍、17倍、11倍。
主要风险
- 新品销量低于预期、燃油车销量下滑、材料价格波动等风险。
- 可转债利息计提对公司短期盈利能力造成压力。