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石头科技2026Q2业绩总结

核心内容

石头科技在2026年第二季度实现了显著的收入和利润增长，超出市场预期。公司2026年半年度报告数据显示，营业收入和归母净利润均实现同比增长，显示出良好的业绩表现和盈利能力提升。公司通过费用优化、运营效率提升以及北美关税退税等措施，增强了财务表现，同时在多个市场实现了渠道拓展和产品销售增长。

主要观点

• 收入增长超预期：2026年半年度营业收入达到100.8亿元，同比增长27.6%；2026Q2单季度营收58.6亿元，同比增长30.9%。
• 净利润大幅增长：归母净利润达9.9亿元，同比增长45.6%；2026Q2归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%；扣非净利润分别为8.0亿元和5.4亿元，分别同比增长60.7%和111.0%。
• 盈利能力提升：2026H1销售净利率为9.8%，同比提升1.2个百分点；2026Q2销售净利率为11.3%，同比提升2.2个百分点。
• 费用优化显著：销售费用率从2025H1的27.4%降至2026H1的22.3%，管理、研发、财务费用率也均有下降，整体期间费用率下降3.6个百分点。
• 毛利率承压：2026H1毛利率为43.3%，同比下降1.3个百分点；2026Q2毛利率为43.3%，同比下降0.6个百分点，但北美关税退税对成本产生正向影响，还原后毛利率为40.0%，同比下降3.9个百分点。
• 市场表现稳健：内销扫地机和洗地机在高基数下仍保持稳健增长，市占率持续提升；外销方面，北美市场增速最快，欧洲和亚太市场也有良好表现。
• 产品线拓展：洗地机成为公司第二成长曲线，外销占比有望持续提升；割草机品类发展符合预期。

关键信息

收入拆分

• 内销：扫地机及洗地机在国补高基数下实现稳健增长，市占率提升。
• 外销：
  • 北美：收入接近翻倍增长，线下渠道占比显著提升，已入驻Costco、Target、Bestbuy等渠道，线上亚马逊销售额同比增长99%。
  • 欧洲：线上收入维持双位数增长，德国亚马逊扫地机销售额同比增长45%，市占率提升。
  • 亚太：市场表现良好，维持稳定增长。

盈利能力

• 毛利率：2026H1为43.3%（-1.3pct），2026Q2为43.3%（-0.6pct）。
• 费用率：销售费用率显著下降，2026H1为22.3%（-5.1pct），2026Q2为20.9%（-6.2pct）。
• 净利率：2026H1为9.8%（+1.2pct），2026Q2为11.3%（+2.2pct）。
• 现金流改善：2026H1经营性现金流净额为4.0亿元，同比转正。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：上调2026年及2028年归母净利润预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.7/25.0/31.3亿元，对应EPS为7.97/9.64/12.06元。
• 估值：当前股价对应PE分别为16.9/14.0/11.2倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司基本面有望持续改善。

风险提示

• 新品销售不及预期
• 地缘政治波动
• 海外宏观经济景气度下行
• 行业竞争加剧

附：财务预测摘要

总结

石头科技在2026Q2表现出色，收入和利润均实现显著增长，主要得益于北美关税退税、运营效率提升及费用优化。公司内销和外销市场均表现稳健，特别是北美线下渠道的突破和洗地机业务的盈利，成为新的增长点。尽管毛利率受到原材料价格上涨影响，但净利率持续改善，公司基本面持续向好。未来，随着人民币汇率稳定、供应链优化及市场拓展，公司盈利能力有望进一步提升。基于此，我们维持“买入”评级。