20260904-光大证券-石头科技-688169.SH-_石头科技_688169.SH_26Q2业绩超预期_期待海外格局优化拐点_2026年中报业绩点评_2页_271kb

石头科技（688169.SH）2026年中报业绩总结

核心内容概述

石头科技于2026年9月3日发布了2026年中报，整体业绩表现超预期。公司2026年1-6月实现营业收入100.8亿元，同比增长27.6%；归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%；扣非归母净利润8.0亿元，同比增长60.7%。2026年第二季度收入58.6亿元，同比增长30.9%；归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%；扣非归母净利润5.4亿元，同比增长111.0%。此外，公司于6月30日收到关税退税3987万美元，其中2788万美元（约合人民币1.92亿元）计入当期损益。

主要观点

1. 分区域表现

• 内销市场：在国补高基数背景下，石头科技仍实现线上销售额双位数增长。凭借P20 Max等产品创新，公司市场份额逆势提升。

  • 2026Q2线上销售额同比增长15%
  • 同期科沃斯&添可增长4%，追觅下降15%，小米下降43%

• 外销市场：海外渠道持续扩张，扫地机外销恢复2025年的高速增长。

  • 欧洲市场：重点补齐线下渠道能力
  • 北美市场：突破商超渠道，实现高增长
  • 亚太市场：通过国家市场拓展，保持稳健增长

2. 分品类发展

• 洗地机：作为第二增长曲线，线上销售额同比增长17%，而行业线上销量同比下降7%。海外布局有序推进，成为未来增长的重要支撑。

• 洗衣机：公司继续执行收缩聚焦策略，专注于小洗细分赛道，通过技术差异化运营实现利润贡献。全年预计通过减亏带来利润增量。

• 割草机：第一代产品主要用于市场测试，为下半年产品迭代储备技术，有望成为未来重要增长点。

3. 财务表现

• 毛利率：2026Q2毛利率为43.26%，同比略有下降0.6个百分点，但整体保持稳定。

  • 关税退税扣减营业成本，助力毛利率优化
  • 通过新品定价提升与产品设计性降本，应对原材料涨价压力

• 费用率：销售费用率同比下降6.2个百分点，管理费用率下降0.8个百分点，研发费用率下降1.9个百分点，财务费用率上升3.3个百分点。

  • 销售费用率下降主要得益于收入提速与营销管控优化
  • 线上渠道优化、直播间管理提升及线下渠道占比上升是费用率下降的主要原因

关键信息

• 业绩亮点：2026Q2扣非归母净利润同比增长111%，显著高于行业平均水平，显示出公司盈利能力的强劲提升。
• 退税影响：关税退税对当期损益产生积极影响，有助于缓解成本压力，提升利润空间。
• 战略方向：公司正通过产品创新与渠道优化，推动内销与外销双轮驱动，同时布局洗地机、割草机等新品类，拓展第二增长曲线。
• 风险提示：
  • 海外市场竞争加剧
  • 美国市场关税政策变动
  • 原材料价格持续上涨

总结

石头科技2026年中报显示其业绩表现强劲，尤其是海外渠道扩张与洗地机等新产品的增长，为公司未来业绩提供了支撑。毛利率相对稳定，销售费用率显著下降，反映出公司在运营效率和成本控制方面的优化。公司正积极布局海外市场，同时推进产品创新与战略聚焦，未来增长潜力值得期待。但需关注海外市场竞争、关税政策及原材料价格波动等风险因素。