20210724-南华期货-天然橡胶_20号胶周报_需求略有复苏_下探企稳略有回升_31页_6mb

南华天然橡胶&20号胶周报总结

综述

本周天然橡胶市场呈现需求略有复苏、价格企稳回升的态势。尽管供应端存在一定的不确定性，但整体市场情绪趋于稳定，短期价格可能延续震荡偏强走势，但中长期供应预期偏高，上涨空间有限。

基础数据与价差

• 出口数据：2021年上半年，泰国天然橡胶出口量同比增加21%，其中标胶出口量同比增44%，烟片胶增16%，乳胶增3%。
• 中国进口数据：1-6月中国天然橡胶累计进口量增加3.9%，其中混合胶进口量同比下降7.93%，标胶进口量同比上升24.48%。
• 轮胎出口：2021年6月我国卡客车轮胎出口量环比增加17.28%，同比增加22.15%，累计同比增加31.16%。
• 价差与基差：9-1价差预计继续收窄，远月合约对应中长期供应偏高预期。标胶加工利润尚可，杯胶价差倒挂，但预计不会持续。
• 期权策略：09合约以卖权为主，低位多单可继续持有，中长期可关注持仓变化后做空机会。多NR空RU的套利策略观望。

供应端分析

天气影响

• 泰国：7号台风导致东南亚地区强降雨，泰国东北部强降水影响割胶，但疫情对割胶影响不大。胶水价格回落至41.5泰铢，杯胶价格43.45泰铢，杯胶价差倒挂。
• 印尼：各区域降雨量较常年偏高，但对割胶影响有限。
• 越南：中部高山区降雨量偏高，但其他地区降雨量较常年偏低。
• 中国：云南疫情压力减轻，替代指标分配已落地，原料价格在周初回落后有所企稳。未来一段时间云南、海南降水偏多，可能影响短期割胶，但海南全乳原料价格较好，新一年产量预期仍偏高。

供应预期

• 09合约进入移仓博弈阶段，仓单筹码相对较高，多头信心尚可，但空头先动，导致9-1价差收窄。
• 中长期供应预期偏高，预计不会形成大幅上涨。

需求端分析

国内需求

• 轮胎开工率：全钢胎开工率回升至62.75%，半钢胎回升至58.65%，需求略有好转。
• 出口表现：6月出口量同环比均有明显提升，部分工厂采取散装在集装箱底的方式降低成本。
• 内需：配套需求受芯片问题及政策支持不足影响，仍偏弱，但替换需求有所好转，6月货运量同比继续回升。

海外需求

• 欧洲：复苏仍有空间，但需警惕洪水与疫情对复苏节奏的影响。
• 美国：汽车销量维持稳定，但需关注海运情况是否改善。
• MDI指数：市场需求指数稳定，表明整体需求趋于平稳。

行情预期与策略

• 短期走势：价格企稳回升，市场情绪稳定，预计延续震荡偏强走势。
• 操作建议：低位多单继续持有，上方压力位在13500附近。
• 中长期策略：等待持仓变化明朗后考虑做空机会，多NR空RU的套利策略观望。
• 期权操作：09合约以卖权为主，低位多单可采取备兑思路。

市场数据与图表

• 南华能化强弱指数：以2021年1月1日为基准，反映市场走势。
• 沪胶-日胶价差：反映国际市场联动情况。
• 9-1价差季节性：预计继续收窄，远月合约对应中长期供应预期。
• 标胶&混合胶价差：标胶加工利润尚可，但杯胶价差倒挂。
• 库存数据：青岛区内外库存、深浅色胶库存反映市场供需状况。
• 拥堵指数：部分城市交通拥堵有所改善，反映经济活动复苏情况。
• 海运运费：与橡胶价格相关，需关注其变化对出口的影响。

总结

本周天然橡胶市场呈现需求复苏、价格企稳的态势，但中长期供应预期偏高，上涨空间有限。泰国、印尼、越南等主产区天气影响割胶，但疫情对割胶影响不大。国内轮胎开工率回升，出口数据改善，但配套需求仍受压制。市场情绪稳定，短期震荡偏强，中长期需关注供应与需求变化。操作上建议低位多单继续持有，中长期等待持仓变化后做空。