20240804-国联证券-国防军工周报_高效费比制导炸弹驱动_含能炸药及智能模块需求跃升_25页_1mb

总结

1. 高效费比制导炸弹的驱动力

报告强调高效费比航空炸弹符合当前低成本和智能化战争趋势，具备高毁伤、远射程、高精度和低成本优势。航空炸弹通过模块化设计提升性能，制导系统从早期无导引发展到复合制导（如GPS/INS+激光），模块化允许后期升级，避免了全新型号的研发成本。制导套件价格较高，但效费比显著提升，例如JDAM制导炸弹单价68万美元，远低于空地导弹，而毁伤效率提升上百倍。航弹需求量大，美国2000-2022年累计采购超过417万枚JDAM，国内航弹种类多，经验丰富，如“雷石-6”和“雷霆-2”等型号显示了技术积累。

2. 含能炸药需求增长

制导炸弹装药量远高于其他武器，一枚JDAM约258公斤，是导弹的184倍。黑索金为主要含能材料，在航弹中占比可达90%。含能炸药需求受航弹驱动显著，美国计划提升产能，国内或也将跟进以满足潜在军品需求。战争消耗量巨大，曾以吨计，推动炸药供应链发展。

3. 结论与风险

总体结论：航弹的低成本和高效费比特性将拉动含能材料和制导模块需求。潜在风险包括需求不确定性、政策变化、技术挑战和测算偏差。

此分析基于国联证券报告，提供战略洞察。