国防军工行业：新·视角地缘冲突向工业化战争倾斜高效费比武器优势凸显_26页_5mb

报告摘要

俄乌冲突展现了信息化与工业化战争并存的特征，火力投放和兵力部署成为关键战略要素。尽管信息化战争强调精确打击和系统支援，但工业战争的高消耗属性仍不可忽视，特别是在双方均未掌握制空权和制信息权的背景下。先进的作战平台在战争中仍占据主导地位，具备跨域协同、灵活作战和优势互补的能力。

战争模式：俄乌冲突体现了信息化与工业化战争的结合，强调火力与兵力的投入，与海湾战争、伊拉克战争不同，其作战模式更偏向于高消耗的火力战。
设计思路：高消耗类武器在设计和生产中强调“低成本”原则，以确保作战的经济可承受性，同时通过高性能零部件提升战场生存率和作战效能。
装备复盘：无人机、巡飞弹、航弹和远程火箭弹等高效费比武器在战场中发挥了重要作用，具有成本优势、战术灵活、使用高效和火力覆盖等特点。
产能建设：西方国家军工产能紧缺，难以满足高消耗战争需求，需重视装备产能的建设。冷战后军工产业的“极端整合”导致其储备不足，影响了对大规模战争的应急能力。
投资建议：建议关注具备高性价比和核心技术优势的军工企业，包括国科军工、光威复材、铂力特、睿创微纳、紫光国微、北方导航、芯动联科、国泰集团、长盈通、鸿远电子、航天电子、高德红外、晶品特装、中兵红箭、华荣股份、航天彩虹、中无人机、中天火箭、广州宏大、新余国科、建设工业、金奥博、光电股份等。

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	2024E EPS（元）	2025E EPS（元）	2024E PE（x）	2025E PE（x）	2024E EV/EBITDA（x）	2025E EV/EBITDA（x）	2024E ROE（%）	2025E ROE（%）
光威复材	300699.SZ	CNY	27.15	2024/04/09	增持	33.58	1.26	1.64	21.55	16.55	16.33	13.75	12.27	16.50
铂力特	688333.SH	CNY	49.67	2024/04/26	增持	99.08	1.59	2.53	31.24	19.63	20.61	14.08	14.08	16.50
睿创微纳	688002.SH	CNY	25.99	2024/01/22	买入	55.42	1.68	2.54	15.47	10.23	10.13	7.47	14.60	18.10
紫光国微	002049.SZ	CNY	52.79	2024/05/07	买入	115.62	3.30	4.12	16.00	12.81	13.75	11.19	19.40	19.50
长盈通	688143.SH	CNY	18.44	2023/5/5	增持	52.70	1.11	1.49	16.59	12.40	19.24	14.66	9.00	10.70
鸿远电子	603267.SH	CNY	35.04	2024/04/01	买入	38.91	1.56	2.05	22.46	17.09	14.99	11.59	8.10	9.80
航天电子	600879.SH	CNY	7.40	2023/4/9	增持	9.41	0.25	0.28	29.42	26.00	11.12	9.78	4.80	5.20
中无人机	688297.SH	CNY	30.78	2024/05/10	增持	41.01	0.48	0.57	64.12	54.00	50.18	42.93	5.40	6.10