20240402-天风证券-A股动静框架之静态指标_4月_决断与耐心_17页_1mb

A股静态指标分析

总结点

1. 大类资产联动指标

当前股票资产相对于债券资产性价比较高，大部分宽基指数估值处于历史低位。主要指标如下：

• 股债相对收益率：两种形式的股债相对收益率均处于历史高水平（接近99.6%的分位数），但在投资实践中需注意过去十年的收益差仍为负且较大。
• 持有股债收益差：2024年3月29日权益收益差为-269%，表明过去十年中股票表现依然略逊于债券。
• 股权风险溢价（ERP）：当前ERP为3.68%，仍处于历史相对较高水平。
• 估值分位数：大部分宽基指数分位数低于50%，但估值分化程度处于近年高位。

2. 市场交易/情绪指标

市场整体表现冷清，换手率恢复至1.29%，接近历史中位数水平，交易活跃度未达到高值区域。

• 换手率：2月份企稳后小幅回落，3月末20日平均换手率为1.29%，处于较高位置。
• 成交额占前高比例虽恢复至58%，但仍低于历史腰线值。
• 行业机会方面来看宏观面差异依然存在，部分风险化解提示投资者保持关注。

3. 投资者行为

基金流向和回购行为较活跃，但流动性恢复时间有限。

• 基金回购规模有所提升，3月份报57.8亿，接近两年高点。
• 资金流向指标仍偏负，但回升至低位。

4. 风险提示

报告特别提示了几个潜在的风险点：

• 海外局势演化超预期
• 通胀持续超预期
• 流动性收紧超预期

5. 政策与宏观动向

3月国内政策布局发力，包括设备更新、消费回补，部分政策已经出台落地实施。全球方面，日本结束负利率，美联储维持利率不变，但沃尔夫发言偏鸽派，市场预期多空交织。

总结

报告通过对静态指标的观测，认为当前市场整体谨慎但存在部分改善迹象。在整体信心不足的情况下，建议结合政策面和资金面变化观察市场动向。