20260503-开源证券-医药生物行业周报_2026Q1医药业绩超预期标的梳理_10页_1mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容

2026年第一季度，医药生物行业整体表现稳健，多家公司业绩超预期。行业投资评级为“看好”，主要得益于创新药产业链的高景气度以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业的发展。

主要观点

创新药产业链持续高增长：药明康德、康龙化成、凯莱英、益诺思等公司在CDMO、CRO、小分子D&M等业务上表现突出，新签订单和收入增长显著，推动公司业绩超预期。
制药及中药板块表现亮眼：恒瑞医药、信达生物、以岭药业、天士力等公司受益于创新药及创新中药的快速放量，推动业绩和利润增长。
医疗服务板块稳健增长：眼科医院如普瑞眼科、爱尔眼科、华厦眼科因屈光业务量价齐升，业绩超预期，预计2026年将继续保持高景气度。
医疗器械出海及新产品线推动增长：南微医学、佰仁医疗等公司在海外市场拓展和新产品线方面表现突出，业绩实现高增长。
原料药板块增长显著：普洛药业等公司因CDMO业务快速增长，业绩超预期，显示生产性物料的高景气。

关键信息

2026Q1医药业绩超预期标的

细分领域	公司简称	超预期点	预测PE2026	预测PE2027	预测PE2028
制药	恒瑞医药	非肿瘤创新药增速亮眼，创新药收入占比超过60%	38.07	32.02	26.75
制药	信达生物	肿瘤领域产品领先，心血管及代谢产品线快速放量，第一季度收入增速50%+	59.61	38.35	26.24
制药	君实生物	特瑞普利单抗获批12项适应症，全部纳入医保，推动利润增长	-97.37	1099.17	84.59
制药	兴齐眼药	阿托品、环孢素等主力产品销售放量	17.52	13.04	9.57
CXO	药明康德	小分子D&M业务收入增长80.1%，全年Tides业务预计增长40%	18.81	15.99	13.42
CXO	康龙化成	新签订单同比增长30%，小分子CDMO签单增长50%，商业化放量加速	26.42	21.59	17.81
CXO	凯莱英	新兴业务收入增长74.07%，在手订单总额达13.85亿美元	32.37	25.77	20.09
CXO	益诺思	新签合同总额7.29亿元，同比增长198.79%，环比增长106.99%，在手订单增长40.38%	71.56	40.76	-
CXO	昭衍新药	新签订单同比增长111.6%，在手订单达31亿元，同比增长40.9%	66.92	51.62	36.12
生命科学上游	纳微科技	色谱填料和层析介质产品收入同比增长50%以上，受益于双抗/ADC、血制品等需求	60.42	45.64	33.48
生命科学上游	赛分科技	工业纯化板块增速超50%，受益于抗体药物商业化项目及国产替代加速	48.27	35.18	25.62
生命科学上游	毕得医药	客户结构持续优化，盈利能力显著提升，利润超预期	24.67	19.31	-
医疗器械	佰仁医疗	TAVR+瓣中瓣销量增长，胶原蛋白植入剂开始销售，与4-5家大型医美机构合作	54.88	41.52	28.7
医疗器械	南微医学	外销收入增长28%，亚太区域增长39%，日本增长24%，东南亚及港台增长56%	22.74	19.12	17.1
医疗服务	普瑞眼科	屈光业务量价齐升，业绩超预期，维持稳健增长	53.87	33.23	24.93
医疗服务	爱尔眼科	屈光业务量价齐升，业绩维持稳健增长	25.85	22.69	20.7
医疗服务	华厦眼科	屈光业务量价齐升，业绩维持稳健增长	27.92	24.31	22.03
中药	方盛制药	心脑血管及骨骼肌肉系统用药营收快速增长，毛利率改善，利润增长显著	13.15	10.98	9.1
中药	众生药业	新药上市销售背景下加强费用控制，利润超预期	39.44	34.99	42.36
中药	以岭药业	原材料价格下降，毛利率同比增长6.23pct，推动利润增长	19.14	16.53	14.02
中药	天士力	华润三九与天士力融合后业绩提升，医药工业营收增长7.23%，利润受益于规模效应	17.87	15.68	13.59
原料药	普洛药业	CDMO业务在手订单达68亿元，收入增长14%，毛利率接近45%	19.95	16.81	13.9

4月第5周医药生物行情

整体表现：医药生物板块上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53pct，在31个子行业中排名第19位。
子板块表现：
- 医疗研发外包：涨幅最大，上涨5.38%。
- 血液制品：跌幅最大，下跌2.54%。
- 其他子板块：疫苗板块上涨2.57%，原料药上涨1.63%，中药上涨0.3%，线下药店上涨0.29%，体外诊断下跌1.66%，医药流通下跌1.31%，化学制剂下跌0.72%。