20260906-开源证券-医药生物行业周报_2026H1医药业绩超预期标的梳理_11页_906kb

2026H1 医药业绩超预期标的梳理总结

核心内容

2026年1-6月，医药行业整体业绩表现亮眼，多个细分领域出现业绩超预期情况，尤其在创新药、CXO（医药研发外包）及医疗器械板块。分析师余汝意和阮帅认为医药行业整体趋势向好，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。

主要观点

1. CXO及创新药板块持续景气

• 药明康德：2026H1收入同比增长38.9%，经调净利润增长83.2%，小分子D&M收入增长73%，在手订单达664亿元，同比增长25.2%，上调全年业绩指引。
• 药明生物：未完成订单同比增长24%，三年内未完成订单增长30%，新增综合项目169个。
• 药明合联：未完成服务订单增至20亿美元，同比增长50%，未完成总订单金额增长62.2%。
• 康龙化成、凯莱英：新签订单分别增长超30%和54.6%，订单高增支撑业绩增长。
• 昭衍新药、益诺思、美迪西：新签订单分别增长98%、175.6%、104.7%，订单增长显著，业绩可见度提升。
• 皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、药康生物、毕得医药：均实现显著业绩增长，订单与盈利能力同步改善。

2. 制药板块创新药放量带动业绩增长

• 百济神州：核心产品泽布替尼、替雷利珠单抗持续放量，产品竞争优势增强。
• 信达生物：肿瘤产品保持领先，心血管及代谢产品快速放量，收入维持高增长。
• 科伦博泰：核心产品sac-TMT在医保首年快速放量，同时拓展新适应症。
• 荣昌生物：核心产品国内销售持续增长，RC148海外授权带来大额收入。
• 康诺亚、诺诚健华：核心产品进入商业化放量期，推动业绩持续兑现。

3. 医疗器械板块结构性复苏

• 一次性手套涨价：推动英科医疗、中红医疗业绩大幅增长，其中中红医疗H1归母净利润同比增长超26倍。
• 迈普医学、可孚医疗：受益于集采落地及产品放量，业绩持续改善。
• 化学发光领域：新产业、亚辉龙国内业务复苏超预期，特检项目及新产品成为增长驱动力。

关键信息

业绩表现

• 药明康德：收入增长38.9%，经调净利润增长83.2%。
• 中红医疗：H1归母净利润同比增长2662.38%。
• 英科医疗：Q2收入增长66.23%，归母净利润增长131.27%。
• 可孚医疗：呼吸支持业务收入增长166.9%，康复辅具收入增长31.7%。
• 荣昌生物：H1营业收入增长433.11%。
• 君实生物：H1业绩高增长，受益于拓益销售增长。

估值预测

• 多家公司预测PE（2026-2028）显著下降，反映市场对其未来业绩增长的乐观预期。
• 药明康德：预测PE分别为21.1、17.3、14.6。
• 中红医疗：预测PE分别为17.7、20.0、-。
• 英科医疗：预测PE分别为16.5、13.6、11.3。
• 荣昌生物：预测PE分别为18.6、73.7、56.7。

市场表现

• 9月第1周：医药生物板块整体下跌2.00%，跑输沪深300指数0.67pct，在31个子行业中排名第23位。
• 线下药店：涨幅最大，上涨0.74%。
• 疫苗板块：跌幅最大，下跌5.72%。
• 医疗研发外包：下跌3.01%，表现弱于其他板块。

标的推荐

• 月度组合推荐：药明康德、凯莱英、普洛药业、英科医疗、泽璟制药、石药集团、科伦博泰、信达生物、百利天恒。
• 周度组合推荐：益诺思、诺思格、药明生物、泰格医药、奥浦迈。

风险提示

• 政策波动风险
• 市场震荡风险
• 产品销售不及预期

附录

• 图表目录：包含行业走势、子板块行情、个股涨跌幅等图表。
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合理假设，不构成具体投资建议。
• 投资评级说明：以相对评级体系为主，不保证具体证券价格或表现。