20260522-西南证券-宏观周报_国内多措并举提质稳岗_全球通胀分化加剧_15页_2mb

报告摘要

国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧

核心内容

本报告分析了5月18日至20日国内及全球主要经济动态，涵盖就业政策、财政与货币政策、通胀走势以及地缘政治对市场的影响。同时，报告还提供了国内高频经济数据的周度与月度变化情况，并列出下周重点关注的经济指标。

主要观点

国内政策动态

稳岗扩容提质政策落地
- 国务院发布《稳岗扩容提质行动方案》，聚焦稳定重点行业用工、挖掘就业潜力、提升就业质量。
- 政策通过产业链强链补链、产业智能化升级、新兴产业布局及深化产教融合等路径，推动产业升级与就业扩容双向赋能。
- 政策首次确立“稳岗、扩容、提质”三位一体发展思路，强化对重点行业和群体的就业支持。
生猪产能调控规范推进
- 农业农村部发布修订版《生猪产能综合调控实施方案》，推动生猪产能由“保数量”向“提质量、稳价格、防风险”转变。
- 新政策引入“长期调母猪、中期调仔猪、短期调肥猪”机制，优化产能调控结构。
- 调控区间收紧，绿色正常波动区域从 $95% - 105%$ 调整为 $92% - 103%$，强化对产能波动的监测与调控。
LPR维持稳定
- 5月LPR报价未变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。
- LPR持稳主要由政策利率稳定、银行净息差压力及外部环境影响共同决定。
- 后续政策将更注重结构性工具与财政政策协同发力，增强货币政策的前瞻性与灵活性。
财政收支数据
- 1-4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，支出增长1.3%，进度均快于去年同期。
- 民生和社保支出增速高于平均水平，但传统基建支出受清缴欠款政策拖累。
- 科技支出增速降幅收窄，政府性基金预算收入同比下滑18.9%，土地出让收入下降27.2%，反映土地财政压力仍存。
- 超长期特别国债启动发行，有望转化为实物工作量，托底基建投资。

海外经济动态

日本经济短期回暖，长期承压
- 日本一季度GDP环比增长0.5%，高于预期，但高通胀与内需不足或使其陷入低增长与高通胀并存的困局。
- 日本央行调整经济增长预期至0.5%，同时上调核心通胀预期至2.8%，显示增长与通胀的矛盾。
- 能源成本上升与薪资增长滞后可能削弱后续增长动力，日本央行加息与稳增长政策抉择更加谨慎。
美国美债收益率全线上涨
- 美债收益率同步上涨，10年期上涨7.88个基点，两年期上涨7.44个基点。
- 走势受地缘冲突、通胀反弹、美联储政策预期逆转及债市大宗抛售影响。
- 30年期美债收益率触及2007年以来峰值，显示市场对长期通胀和财政压力的担忧。
英国通胀明显回落，加息预期降温
- 英国4月CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.5%，低于预期。
- 能源价格上限政策有效缓解通胀压力，市场对6月加息预期降至20%以下。
- 然而，通胀回落具有暂时性，后续仍需关注能源价格走势、薪资增速及财政政策。
美伊谈判进入“最终阶段”
- 美国释放缓和信号，但核心分歧未解，地缘政治不确定性仍高。
- 谈判可能影响中东局势及全球能源价格，市场对“和平交易”持观望态度。

关键信息

国内高频数据

上游：
- 布伦特原油价格周环比上升2.70%，WTI原油价格微升0.28%。
- 铁矿石、阴极铜价格分别下降2.16%和2.18%。
- 国产多晶硅料价格微升0.04%，六氟磷酸锂价格大幅上升10.02%，碳酸锂价格下降6.04%。
中游：
- 螺纹钢价格下降1.52%，水泥价格下降0.64%，动力煤价格持平。
- DXI指数（存储DRAM整体价格）上升1.65%，国际散货船价综合指数上升1.57%。
下游：
- 房地产销售周环比下降0.26%，乘用车日均零售销量同比下降26%。
- 新能源汽车销量同比增长9.70%，智能设备销量增长3.13%，平板电脑销量增长1.85%。