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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕2019年地方债供给、证券行业策略、A股市场表现、海外动态、重点个股推荐及行业分析等内容展开，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 固收板块：地方债供给冲击分析

• 地方债发行规模：2019年地方债发行规模预计达4.7万亿元，其中一季度发行规模预计为1.1万亿元，略高于历史最高水平。
• 对基建的影响：地方债额度提前下发有助于平缓资金投放节奏，对基建投资有一定拉动作用，但需关注专项债净增量及隐性债务化解情况。
• 对社融的影响：专项债提前发行可带动社融回升，但其对社融增速的边际带动作用仅为0.15%。
• 对利率的影响：历史经验表明，供给扩张将带来利率下行。

2. 非银板块：证券行业策略

• 政策变化：证券行业严监管周期可能已转向，政策松绑初期，券商债务融资成本预计下降。
• 盈利预测：预计2019年证券行业营收增长8.5%，净利润增长10.51%，ROE为3.71%，年末净资产达1.97万亿元。
• 推荐标的：推荐龙头券商，如中信证券、华泰证券、国泰君安，建议关注中金公司。

3. 买方观点

• 市场环境：经济持续下行，政策逐步加码，市场风险偏好尚未完全恢复。
• 短期展望：短期市场可能有修复行情，重点关注流动性充沛的超跌品种。
• 长期展望：明年经济下行压力或继续释放，GDP增速预计回落至6%左右。
• 重点行业：建议关注通信、5G、人工智能、云计算、军工、基建、公用事业等。

4. 外汇与商品市场

• 美元指数：上周下跌0.26%，本年累计上涨5%。
• 原油市场：短期供给未明显收缩，但存在人为“限产抑制”与“政局动荡抑制”；中长期新增供给来源包括利比亚、委内瑞拉复产，美国限产执行情况，页岩油投资等。
• 其他商品：黄金、铝、铜等商品价格下跌，玉米、小麦、大豆等商品价格波动较大。

5. 重点个股推荐

• 天风12月金股推荐：蓝焰控股、三钢闽光、华体科技、开润股份、中炬高新、劲嘉股份、陕西煤业、璞泰来、万科A、唐人神、东方雨虹、上海机场、恒顺醋业、迈瑞医疗、微软（US）、凯撒文化、闻泰科技、光环新网、新大陆、山东黄金、中国石化、新和成、浙江鼎力、百利科技、中航科工、瀚蓝环境、旭升股份、亚夏汽车、青岛海尔、中顺洁柔、平安银行、中国财险等。

6. 房地产板块分析

• 销售情况：一手房成交环比上升13.04%，但同比下降6.57%；二手房成交环比上升5.6%，但同比下降21.04%。
• 库存情况：去化周期为42.6周，环比上升2.05%，同比上升12.65%。
• 投资建议：维持地产行业“强于大市”评级，短期看好住宅地产（万科、保利），关注商业地产及管理（光大嘉宝、中国国贸、陆家嘴），基于交房和竣工提升看好物业行业（南都物业）。

7. Facebook（FB.US）点评

• 问题背景：因用户数据隐私问题及管理层应对不当，公司面临“用户隐私折价”与“管理层信用折价”双重影响。
• 市场反应：公司评级下调至“卖出”，目标价从177美元下调至100美元，对应明年PE约13.5倍。
• 风险提示：用户及广告收入增长不及预期，市场对FB成长前景悲观。

8. 长青集团（002616）分析

• 融资计划：拟发行8亿元可转债，用于三个热电联产项目及补充流动资金。
• 项目情况：项目建设周期短，所在地资源丰富，盈利性良好。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润由2.33-4.54亿元下调至1.38-3.84亿元，维持买入评级。

行业数据概览

主要宏观数据

风险提示

• 地方债发行规模超预期：可能对利率、基建、社融造成较大影响。
• 金融监管偏紧：可能对券商盈利产生压制。
• 海外不确定性升级：如美国贸易政策、科技股估值压力等。
• 政策放松不及预期：可能影响房地产市场复苏。
• 用户及广告收入增长不及预期：可能影响科技公司估值。

报告列表

• 地方债专题：孙彬彬/高志刚/陆阳洋
• 股市流动性评级：刘晨明/许向真/吴黎艳/李如娟
• Facebook点评：何翩翩/马赫/雷俊成
• 长青集团分析：于夕朦/何文雯
• 房地产销售周报：陈天诚/徐超
• 房地产土地周报：陈天诚/徐超
• 其他重点报告：涵盖多个行业，如传媒、电子、农林牧渔、保险、海外科技、环保公用、基础化工、机械军工、计算机、家电、建筑材料、建筑工程、交通运输、金融工程、领导层、煤炭、农林牧渔、汽车、轻工、商贸零售、生物医药、石油化工、食品饮料、通信、投资策略、银行、有色金属、中小盘等。

新股信息

• 苏州龙杰（603332.SH）：网下发行数量1800万股，估算询价价格19.44元，申购日期2018年12月26日。
• 蔚蓝生物（603739.SH）：网下发行数量2400万股，估算询价价格10.19元，申购日期2018年12月26日。
• 罗博特科（300757.SZ）：网上发行数量2000万股，发行价格21.56元，申购日期2018年12月26日。
• 华培动力（603121.SH）：网上发行数量1800万股，发行价格11.79元，申购日期2018年12月27日。
• 华林证券（002945.SZ）：网上发行数量8100万股，发行价格3.62元，申购日期2019年1月8日。
• 青岛银行（002948.SZ）：网上发行数量13529.3万股，发行价格4.52元，申购日期2019年1月4日。

投资建议与评级

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 具体推荐：建议关注龙头券商、基建、地产、环保、科技等板块，重点关注通信、5G、人工智能、云计算、军工、公用事业等。

总结

本次晨会集萃全面覆盖了固收、非银、买方观点、市场数据、重点个股、行业分析等多个方面，为投资者提供了丰富的市场信息与投资建议。核心观点包括地方债供给对基建与社融的影响、证券行业政策变化、A股市场整体表现、Facebook估值压力及长青集团融资计划等。整体来看，市场存在修复机会，但需警惕政策及基本面风险。