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纯碱与玻璃周报总结

核心内容概述

本周纯碱与玻璃市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供应端增加、需求端走弱以及库存压力影响。纯碱产量达到历史高位，但下游需求疲软，导致库存持续累积，价格承压。玻璃市场则因光伏抢装提前及地产周期影响，需求恢复有限，库存维持在基本平衡状态，但远月预期不佳，反套逻辑持续。

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纯碱供应分析

供应情况

• 产量：本周纯碱产量为75.6万吨，环比增加1.8万吨（+2.4%），其中轻碱环比增加1.6%，重碱环比增加3.1%。
• 开工率：纯碱整体开工率为89.5%，环比提升1.45%，其中氨碱法开工率提升2.10%，联碱法开工率提升1.32%。
• 检修动态：部分企业恢复生产，如德邦提量，但仍有企业计划检修，如江苏实联预计5月初检修一个月，华昌、丰成、金山、井神等企业也有检修计划。

利润与成本

• 利润：氨碱法利润为-60.7元/吨，环比下降29.9%；联碱法利润为+154元/吨，环比下降6%。
• 成本：华北氨碱法成本为1510.75元/吨，华东联碱法成本为1195.9元/吨。

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纯碱需求分析

需求情况

• 表观需求：本周纯碱表观需求为73.7万吨，环比下降1.2%。重碱表需为38.2万吨，环比下降9.4%；轻碱表需为35.6万吨，环比上升9.6%。
• 光伏影响：光伏组件走货转弱，抢装降温时间点早于预期，光伏玻璃点火放缓，下游环节价格松动，需求萎缩预期增强。

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纯碱库存分析

上游库存

• 纯碱厂库：本周纯碱厂库为171.1万吨，环比增加1.8万吨。其中轻碱降库0.53万吨，重碱累库3.49万吨。
• 地区差异：华南库存环比下降28.8%，其余地区库存有所增加。

中游库存

• 社会库存：本周社会库存为38.3万吨，环比下降4.8%。期价下跌带来出货加快，库存压力有所缓解。

下游库存

• 玻璃企业采购：31%的样本企业增加纯碱采购，厂区纯碱库存为19.51天，环比增加1.41天；厂区及待发库存为25.24天，环比增加2.06天。

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玻璃供给分析

供给情况

• 日熔量：本周浮法玻璃日熔量为15.85万吨，环比不变。
• 开工率：开工率为76%，环比持平。225条产线在运行，多数厂家未有冷修计划。
• 成本：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-166.85元/吨，环比增加9.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润为128.69元/吨，环比增加11.41元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为-4.06元/吨，环比减少30元/吨。

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玻璃需求分析

需求情况

• 产销：全国产销北降南升，华南和西南产销显著好转，华中和华北走弱。
• 深加工订单：全国深加工样本企业订单天数均值为9.3天，环比上升13.4%，但同比仍下降17.7%。
• 地产影响：地产周期下，全年玻璃需求难以乐观，需求恢复有限。

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玻璃库存分析

厂家库存

• 期末库存：本周浮法玻璃期末库存为325.39万吨，环比下降0.63万吨；沙河期末库存为13.29万吨，环比上升3.80万吨；湖北期末库存为26.50万吨，环比下降1.00万吨。
• 库存可用天数：库存平均可用天数为1.46天，环比持平。

地区库存

• 华北：库存为55.63万吨，环比上升0.6%。
• 华东：库存为10.02万吨，环比上升6.4%。
• 华中：库存为10.52万吨，环比上升0.8%。
• 西北：库存为41.57万吨，环比上升1.4%。

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期现价格与价差分析

纯碱现货价格

• 重碱：华中1350元/吨，华东1400元/吨，沙河1290元/吨，西北1060元/吨。
• 轻碱：华中1260元/吨，华东1280元/吨，华北1350元/吨，西北1060元/吨。
• 价差：轻重碱价差平均为51元/吨，环比上升10.25%。

玻璃现货价格

• 沙河长城：1216元/吨，环比下降1.39%。
• 沙河安全：1293元/吨，环比持平。
• 沙河德金：1181元/吨，环比下降0.8%。
• 沙河大板：1245元/吨，环比下降0.34%。
• 其他地区：湖北、浙江、华南、东北、西北、西南大板价格基本持平或略有上升。

期货价格

• SA05合约：1286元/吨，环比下跌3.09%。
• SA09合约：1324元/吨，环比下跌3.36%。
• SA01合约：1348元/吨，环比下跌3.78%。

价差

• SA01-05：价差为62元/吨，环比下降12元。
• SA05-09：价差为-38元/吨，环比上升5元。
• SA09-01：价差为-24元/吨，环比上升7元。
• SA01-FG01：价差为184元/吨，环比上升28元。
• SA05-FG05：价差为202元/吨，环比持平。
• SA09-FG09：价差为202元/吨，环比上升40元。

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市场展望

纯碱

• 供应端：新增产能释放，检修企业恢复生产，但氨碱企业利润承压，开工率可能进一步下调。
• 需求端：光伏抢装降温，下游需求疲软，玻璃企业采购意愿不强。
• 库存：整体库存仍处于过剩状态，供应压力持续。
• 价格预期：短期震荡偏弱，若无进一步检修，价格可能低位震荡。

玻璃

• 供应端：多数厂家未有冷修计划，但成本下降带来资金压力缓解，部分厂家仍观望。
• 需求端：全年需求预期不佳，地产周期下需求恢复有限，光伏抢装提前带来需求萎缩。
• 库存：厂家库存基本平衡，但社会库存下降，需求仍偏弱。
• 价格预期：近月抛压大，反套逻辑继续演绎，05合约面临交割压力，09合约价格或有调整。

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投资建议

• 纯碱：单边偏弱，建议关注供应端变动，若无检修则价格低位震荡；套利与期权暂观望。
• 玻璃：单边偏空，建议关注FG05-09反套逻辑，期权暂观望。

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数据图表

• 纯碱产量及重质率：显示产量上升，重质率基本稳定。
• 纯碱开工率：整体开工率上升，但不同工艺与地区差异明显。
• 纯碱库存：厂库与社会库存变化，显示整体库存仍处于累库状态。
• 玻璃产销与库存：显示产销北降南升，库存基本平衡，但需求恢复有限。
• 纯碱与玻璃价格走势：显示现货与期货价格震荡下行，价差变化反映市场预期。

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关键信息汇总

项目	情况
纯碱产量	环比增加2.4%，达到历史高位
纯碱开工率	环比提升1.65%，但氨碱法利润下滑
玻璃日熔量	环比不变，为15.85万吨
玻璃库存	社会库存下降，但厂家库存基本平衡
光伏影响	抢装降温快于预期，下游需求萎缩
价格走势	纯碱与玻璃价格震荡偏弱，期货合约价格下跌
价差	SA01-05价差缩小，FG05-09价差扩大
库存变化	纯碱整体累库，玻璃库存下降
市场预期	供应压力大，需求预期不佳，价格高位有限