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纯碱早报总结 2025-4-18

核心内容

纯碱市场在2025年4月18日整体呈现偏空态势，价格震荡偏弱运行。当前市场环境受到供给端产能扩张、需求端疲软以及宏观因素影响，导致纯碱基本面改善乏力。

主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱检修逐渐复产，开工率回升，供给增加；2023年以来纯碱行业产能持续扩张，2025年仍有大量新增产能计划投产，行业产量处于历史高位。
• 需求端：下游浮法玻璃日熔量持续下滑，开工率下降，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃日熔量有所回升，但整体需求仍有限。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为171.13万吨，较前一周增加1.08%，库存仍处于历史同期高位。

2. 价格与基差

• 期货价格：纯碱主力合约收盘价为1358元/吨，较前一日上涨0.44%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1329元/吨，较前一日下跌11元/吨。
• 基差情况：主力合约基差为-29元，期货升水现货，表明市场预期偏弱。

3. 行业产能与投产计划

• 2023年新增产能：共640万吨，主要由内蒙古远兴能源（天然碱工艺）和河南金山（联碱工艺）等企业推动。
• 2024年新增产能：共180万吨，包括内蒙古远兴能源（天然碱工艺）和河南中天（联碱工艺）等。
• 2025年新增产能计划：预计新增产能745万吨，主要由江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北云图二期及内蒙古远兴能源二期等企业推动。

关键信息

1. 利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有所提振。

2. 利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，行业产量处于历史高位；
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求疲弱；
• 中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪可能拖累市场。

3. 供需平衡

• 2024年预计有效产能为3930万吨，产量为3650万吨，开工率为78.20%；
• 表观供应量为3536万吨，总需求为3379万吨，供需差为157万吨；
• 2025年新增产能计划为745万吨，将进一步加剧行业供给压力。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 纯碱供给处于高位，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于历史高位；
• 行业供需错配格局尚未有效改善，短期市场或维持震荡偏弱走势。

2. 风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不及预期，可能进一步拖累需求；
• 宏观利好超预期，可能对市场情绪产生积极影响。

未来展望

短期内，纯碱市场预计仍将震荡偏弱运行。随着2025年新增产能逐步释放，供给压力可能进一步加大，叠加下游需求疲软，纯碱价格面临下行压力。投资者需关注下游玻璃行业冷修进展及宏观经济变化对市场的潜在影响。