20130415-华泰证券-旅游经济转好_公司扩张步伐加大_18页_1mb

行业季度投资策略总结

核心内容

2013年第二季度，餐饮旅游行业呈现复苏迹象，板块表现优于大盘。尽管行业在2012年下半年受经济低迷影响，增速有所放缓，但随着政策利好及行业自身扩张需求，上市公司积极推出增发项目，推动行业向好发展。此外，行业短期受到节约令和禽流感事件影响，但影响有限，预计很快恢复。我们维持对行业“增持”评级，看好酒店、大众餐饮、一线景区及免税子行业。

主要观点

• 旅游经济复苏：2013年一季度，旅游市场保持较快增长，总接待人数超过10亿人次，同比增长10.3%，旅游总收入达8300亿元，同比增长15.6%。国内游增速回升，出境游消费增长显著。
• 板块跑赢大盘：餐饮旅游板块一季度实现收益率6.82%，大幅超越沪深300的-1.10%，超额收益达7.92%，在行业中排名第10位。
• 政策利好推动发展：国家政策支持旅游业发展，包括《国民旅游休闲纲要》、旅游外交升温、《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》获批等，为行业提供发展动力。
• 景区涨价潮：多家景区在3-4月涨价，景区价格变动审批时点处于CPI低点，预计推动全年业绩增长。尽管短期可能影响客流量，但游客增速迅速反弹，整体利好。
• 上市公司扩张：多家上市公司推出增发方案，拓展产业链和区域扩张，释放行业加快发展的信号。
• 行业转型趋势：节约令促使高端餐饮向大众餐饮转型，餐饮业转型成为共识。
• 突发事件影响有限：禽流感疫情对旅游行业影响短期，非典影响不会重现，行业基本面和市场行情将快速恢复。
• 估值安全边际显现：餐饮旅游板块PE处于历史低位，相对A股市场有溢价，但不存在明显高估，安全边际显现。

关键信息

• 行业数据：

  • 2013年一季度旅游总收入：8300亿元，同比增长15.6%。
  • 2013年一季度总接待人数：10亿人次，同比增长10.3%。
  • 2012年行业上市公司营业收入：309.70亿元，净利润：27.42亿元。
  • 2013年一季度板块PE：28.76，相对A股溢价2.30倍。

• 重点推荐个股：

  • 中国国旅：2013年EPS预测为1.33元，PE为20.54倍。
  • 中青旅：2013年EPS预测为0.82元，PE为17.45倍。
  • 宋城股份：2013年EPS预测为0.56元，PE为25.45倍。

• 突发事件影响：

  • 节约令影响高端餐饮和酒店销售，但大众餐饮表现稳健。
  • 禽流感疫情对旅游市场影响有限，预计不会造成重大损失。

• 行业趋势：

  • 旅游行业处于快速发展期，政策支持和行业扩张为行业提供增长动力。
  • 大众观光旅游和休闲旅游并存，行业内生增长力强劲。
  • 景区涨价潮预计推动全年业绩增长，但需关注政策和市场环境。

风险提示

• 不可预知的自然灾害将短期影响行业上市公司业绩增速。

投资建议

• 维持对行业“增持”评级。
• 重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份。
• 看好酒店、大众餐饮、一线景区及免税子行业。
• 建议关注年报及一季报业绩超预期的个股。

行业评级体系

公司评级体系