20251019-浙商期货-_石脑油-芳烃产业链周报_成本端下移_旺季结束_下游需求乏力_纯苯承压_21页_13mb

石 脑 油 -芳 烃 产 业 链 周 报 分 析 总 结

报告 核心 内容 概述**

报 告 标 题 指 出 ，当前 产 权 从 端 下移 ， 旺 季 结束 ， 下 游 需求 乏力 ， 纯 苯 承压 。 周报 详 细 分 析 了 石 脑 油 -芳 烃 产业链 利润 分 配 、 供需 情况 、 产能 投放 等 。 整体 趋势 为 上 游 利润优化 ， 下 游 需求减 弱 ， 纯 苯 处 于 下 行 过程 中 ； 预计 未来 成本 继续 下行 ， 但 下游 需求 恢复 缓慢 ， 对价格 需求 进一 步 关 注 。

利润 分配 与 移动**

芳 烃 产业 链 利润 主要 集中 在 PTA/原油 条 线 。 苯乙 烯 条 线 利润 下滑 ， 如 BZ 和 PXN 指标 处 于 年 内 低位 。 周报 显示 ， 上 游 利润 回升 ， 利润 分 配更 偏 向 原料 端 ， 弱化 下 游 条件 ， 压制 纯 苯 标 的 物价 (如 加 工 费 )。

供需 分析**

成本 端 下移 是 主要 因 素 ，但 下 游 不 乏力 ， 导致 纯 苯 价 格 回调 。 上 游 如 炼 厂 利润 稳步 提升 ， 但 TD 开 工 率 平稳 。 下 游 投产 陆续 增加 ，但 利润 压力大 ， 纯 苯 下 游 機能 吸收 可能 有限 ； 同时 PX 加 工 费 地 ， 下游 需求 如 电 子 设备 保持 弱于 前期。

产能 与 投放 了境**

本 年 纯 苯 下 游 投产 产能 174 万 吨 ， 今年 预计 到 451 万 吨 ( 如 投产 达标 ) ， 增 速 12.65% ， 超出 历史 水平 。 上游 产能 如 纯 苯 产 能 增 6.5% ，PTA 产能 下降 。 投放 不均 导致 短期 必需 对 投产 有 要求 ，但 中长期 偏 供 过 于 求。

未来 预测**

对 纯 英 未来 价格 有 看 抬升 空间 ， 主要 由 OD 是 作为 必 需领域 的 加 工 但 业 电 子 业 不振 ， 需求 多变 。 P 论 价格 展期 持续 下移 ， 但 PX 和 T A 可能 保持 中性 。

总体 评 价**

总 体 表现 整体 压 ， 原油 降 成本 、 产业链 利润 偏 大 基 业 、 纯 苯 下 方 空间 有限 、 但 上游 利润优化 支撑 整体 稳定 。 周报 强调 需关注 需求 翻转 与 产能 投放 微调 。