2022年一季度业绩预告点评：盈利回落及行业分化下的投资机会-20220422-东北证券-17页_1mb

2022年一季度证券研究报告总结

报告摘要

2022年一季度业绩预告整体表现偏强，盈利同比增速处于近年来高位，但披露率仅为11.29%，为近年来最低水平。虽然消费板块受到疫情反弹影响盈利显著下滑，但周期和金融板块盈利降幅较小，成长板块盈利小幅回落但仍维持高位。报告对二季度各行业盈利趋势进行了展望，认为非银金融、地产、食品饮料、农林牧渔行业盈利有望上行，煤炭、石油、有色金属、商贸零售、社会服务行业盈利或将持平，而电子、传媒、国防军工、电力设备、电力设备及公用事业、纺织服装行业盈利可能继续承压。

核心内容

1. 一季度业绩预告整体情况

• 盈利表现偏强：2022年一季度盈利同比增速仅次于2021年，处于近年来高位。
• 披露率较低：540家上市公司披露业绩预告，仅占A股总数的11.29%，为近年来最低。
• 盈利集中度高：非银金融和房地产行业盈利位居前列，净利润排名靠前。
• 正增长比例高：76%的已披露公司实现盈利正增长，为近年来高位。

2. 板块视角：盈利同比回落，行业分化

• 周期板块：

  • 盈利回落但未显著低于疫情前水平。
  • 行业分化明显，如煤炭（137%）、基础化工（112%）、有色金属（103%）、石油石化（83%）等表现较好。
  • 建材（-20%）、交通运输（74%）等出现下滑。

• 金融板块：

  • 非银金融盈利大涨，地产盈利下降。
  • 金融板块抗风险能力强，受益于稳增长政策。

• 消费板块：

  • 盈利显著下滑，典型如家电（95%）、医药（62%）、食品饮料（43%）等。
  • 疫情冲击和供应链问题导致盈利预测大幅下降。

• 成长板块：

  • 盈利小幅回落但仍在高位，如电子（75%）、传媒（70%）、国防军工（56%）。
  • 不确定性较大，但适应新需求的行业景气度较高。

二季度盈利预测

3.1 盈利上行行业

• 非银金融：受益于稳增长政策和流动性宽松，盈利预期上行。
• 地产：政策放松和疫后需求修复，盈利有望反弹。
• 食品饮料：疫情推动囤货情绪，盈利继续提升。
• 农林牧渔：行业景气度维持高位，农作物价格持续走高，猪肉价格有望探底后回升。

3.2 盈利持平行业

• 煤炭、石油、有色金属：受地缘冲突和通胀影响，供需紧张，盈利维持高位震荡。
• 社会服务、商贸零售：受疫情恢复节奏影响，盈利或环比持平。

3.3 盈利下行行业

• 电子、传媒、国防军工、电力设备、电力设备及公用事业、纺织服装：受国内宽松与海外紧缩的宏观环境影响，供应链问题和资源品价格上涨使这些行业继续承压。

风险提示

• 海外疫情超预期：可能对全球经济和市场产生冲击。
• 经济修复、政策出台不及预期：可能影响市场信心和盈利预期。

关键信息

• 疫情对消费板块影响显著：消费者服务、纺织服装、轻工制造等盈利大幅下滑。
• 地缘冲突和通胀影响周期板块：煤炭、石油、有色金属等因供需紧张保持高景气度。
• 稳增长政策利好金融和地产：非银金融盈利上行，地产盈利有望反弹。
• 成长板块面临较大不确定性：主要受海外流动性紧缩和供应链问题影响，部分行业景气度较高。

主要观点

• 2022年一季度盈利整体偏强，但披露率较低，显示企业盈利表现集中。
• 消费板块受疫情影响最大，盈利显著下滑，但部分行业因疫情新需求保持较高景气度。
• 周期板块盈利虽有回落，但多数仍保持正增长，受地缘冲突和通胀影响。
• 金融板块抗风险能力强，非银金融盈利显著提升。
• 成长板块盈利小幅回落，但整体仍保持高位，部分行业因新需求而表现良好。
• 二季度盈利预测显示，非银金融、地产、食品饮料、农林牧渔行业有望盈利上行，而电子、传媒、国防军工等成长板块仍面临压力。

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研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年证券市场从业经验。
• 杨正旺：东北证券策略组研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。
• 市场基准包括沪深300指数、纳斯达克综合指数、标普500指数等。

重要声明

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