20160131-安信证券-基础化工行业动态分析_纯碱_安赛蜜供需格局将变_33页_1mb

化工行业投资策略及重点分析总结

核心内容

2016年1月31日发布的化工行业研究报告，主要围绕新材料、农资、转型升级、供给侧改革等投资方向，分析了多个子行业及重点公司的投资价值，并对原油、钛白粉、纯碱等化工产品价格走势进行了预测。

主要观点

• 成长股投资：重点推荐具备高成长性、估值合理的优质成长股，包括新材料、农资、转型升级等领域的龙头企业，如康得新、胜利精密、鼎龙股份、金正大、新洋丰、史丹利、诺普信、金固股份、鸿达兴业、三联虹普等。
• 周期品投资：重点关注供给侧改革相关的行业，如纯碱、粘胶、安赛蜜、维生素、氟化工、轮胎、钛白粉等，其中三友化工、金禾实业、巨化股份、青岛双星、佰利联等被重点推荐。
• 行业趋势：认为2016年化工行业整体处于底部阶段，部分行业如纯碱、粘胶、钛白粉、维生素等可能迎来景气周期，特别是供给侧改革背景下，行业整合将加速。
• 风险提示：提及化工品价格下滑、产能过剩等风险。

关键信息

1. 新材料板块

• 康得新：估值底部，未来在高分子膜材料、裸眼3D、新能源汽车等领域有高成长潜力，预计15-17年EPS分别为0.91、1.31和1.97元，目标价60元。
• 胜利精密：外延并购+内生增长双轮驱动，未来有望成为智能制造和新能源电池材料龙头，预计15-17年EPS分别为0.18、0.73和1.03元，目标价30元。
• 鼎龙股份：布局打印耗材、半导体材料、云打印等，预计15-17年EPS分别为0.39、0.60和0.88元，目标价45元。

2. 农资板块

• 金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学：作为复合肥行业龙头，预计2016年成长性突出，其中金正大估值对应16年15倍PE，仅0.5倍PEG。
• 诺普信：农业信息化转型，预计15-17年EPS分别为0.26、0.36和0.52元，目标价40元。

3. 转型升级板块

• 金固股份：汽车生活平台龙头，未来有望切入汽车金融、保险等业务，预计15-17年EPS分别为0.14、0.18和0.35元，目标价40元。
• 鸿达兴业：布局土壤修复、PVC电商等，预计15-17年EPS分别为0.60、0.81和1.09元，目标价30元。
• 三联虹普：新材料工程服务独角兽，未来转型征信、传媒等新兴行业，预计15-17年EPS分别为1.03、1.38和1.54元，目标价45元。

4. 周期品板块

• 纯碱：行业开工率高，2016年部分产能因搬迁或关闭，供需关系改善，价格有望上涨。山东海化集团纯碱厂发生泄漏事件，短期影响纯碱价格，利好三友化工。
• 粘胶：行业集中度高，供给侧改革有望带来价格提升，三友化工具备龙头地位，市占率约20%，预计2016年利润弹性大。
• 安赛蜜：全球仅有4家生产商，金禾实业占据较大市场份额，苏州浩波因成本过高已接近破产，其退出将带来价格回升，预计金禾实业受益明显。
• 维生素：B5、VA、D3、B1、B2、B6等品种价格持续上涨，亿帆鑫富、新和成、花园生物、广济药业、兄弟科技、安迪苏等公司受益。
• 氟化工：制冷剂行业面临HFCs削减，巨化股份具备整合优势，有望通过限产控制价格，提升盈利能力。
• 轮胎行业：青岛双星作为行业整合领导者，受益于供给侧改革，未来盈利空间较大。
• 钛白粉：行业集中度低，多数企业亏损，佰利联通过并购龙蟒钛业成为国内第一、世界第四，具备较强的整合能力。

5. 原油与市场表现

• 原油：本周价格上涨，沙特建议减产5%，俄罗斯准备与OPEC会晤，油价有望企稳。
• 市场表现：上周中信基础化工板块下跌9.41%，上证综指下跌6.14%，创业板下跌7.23%。多数公司下跌，但部分如金禾实业、新民科技等表现较好。

6. 投资建议

• 成长股：推荐康得新、胜利精密、鼎龙股份、金正大、新洋丰、史丹利、诺普信、金固股份、鸿达兴业、三联虹普。
• 周期股：关注三友化工、金禾实业、巨化股份、青岛双星、佰利联等。
• 投资评级：维持“同步大市-A”评级，部分公司如康得新、胜利精密、鼎龙股份、金正大、新洋丰、史丹利、诺普信、金固股份、鸿达兴业、三联虹普等被给予“买入-A”评级。

重点推荐标的

成长品

• 康得新
• 胜利精密
• 鼎龙股份
• 金正大
• 新洋丰
• 史丹利
• 诺普信
• 金固股份
• 鸿达兴业
• 三联虹普

周期品

• 三友化工
• 金禾实业
• 巨化股份
• 青岛双星
• 佰利联

风险提示

• 化工品价格下滑风险
• 行业产能严重过剩导致景气下滑风险
• 市场系统性风险

行业数据与价格走势

化工产品价格数据库

• 石油化工：原油价格波动较大，但整体处于低位。
• 化肥：部分品种如尿素、磷酸二铵价格持续下跌，但复合肥等品种表现较好。
• 氯碱：PVC价格有所回升，但液氯、原盐等产品价格下降。
• 聚酯：PX、PTA等产品价格波动较大，PET切片价格稳定。
• 聚氨酯：TDI、MDI等产品价格波动明显，但部分产品如环氧丙烷价格有所上涨。

总结

本报告强调在2016年化工行业投资中，应重点关注具有高成长性、估值合理、行业整合潜力大的公司，同时关注供给侧改革带来的周期品价格回升机会。成长股推荐以新材料、农资、转型互联网为主，周期股则以纯碱、粘胶、安赛蜜、维生素、氟化工、轮胎、钛白粉等为主。整体投资策略聚焦于业绩兑现能力强、安全边际高的标的，以应对宏观经济不确定性。