20260826-国金证券-伟创电气-688698.SH-新业务高增_盈利能力阶段性承压_4页_1mb

公司业绩与业务发展总结

核心内容概述

公司于2026年8月25日发布半年报，2026年H1实现营收10.7亿元，同比增长18.8%，但归母净利润为1.1亿元，同比下降21.8%。毛利率为32.5%，同比下降5.7个百分点，主要受原材料成本上升、产品结构变化及费用增加等因素影响。其中，Q2营收6.0亿元，同比增长17.2%，归母净利润0.6亿元，同比下降26.5%，毛利率30.1%，同比下降8.5个百分点。

主要观点

新业务快速增长，构建新增长曲线

• 绿色能源业务：公司聚焦光、储、氢等新能源市场，打造第二增长曲线。2026年H1绿色能源业务收入达0.7亿元，同比增长219%。
• 具身智能业务：公司布局人形机器人执行端核心零部件，包括空心杯/无框力矩电机、低压伺服系统、伺服一体轮等，产品矩阵完备，客户合作顺利。2026年H1具身智能业务收入达0.3亿元，同比增长344%。

工业自动化与海外市场稳步拓展

• 工控行业复苏：根据MIR预测，2028年低压变频器、中高压变频器、伺服系统及PLC市场规模将分别达到321亿元、97亿元、326亿元和207亿元，市场持续扩容。
• 公司业务表现：2026年H1公司工业自动化产品收入9.3亿元，同比增长10.6%；海外主营业务收入2.6亿元，同比增长6.9%。看好公司在机床、纺织、风电、起重等细分市场的突破。

盈利能力阶段性承压，费用率总体稳定

• 毛利率下降：2026年H1毛利率为32.5%，同比下降5.7个百分点，主要受原材料成本上升影响。
• 费用率变化：销售费用率下降0.3个百分点至6.7%，管理费用率上升0.2个百分点至4.2%，研发费用率下降0.2个百分点至11.0%。
• 在手订单充足：公司预收款项同比增长121.4%，存货同比增长69.0%，显示客户订单充足，未来业绩有望释放。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元和4.0亿元，同比分别增长-5%、+27%和+25%。
• 估值：当前股价对应PE分别为38倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。

财务分析摘要

资产负债表摘要

比率分析

投资评级与市场反馈

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分1.15，对应“买入”评级。
• 分析师信息：分析师姚遥（yaoy@gjzq.com.cn），联系人范晓鹏（fanxiaopeng@gjzq.com.cn）。

风险提示

• 制造业不景气
• 国际贸易风险
• 竞争加剧
• 技术研发不及预期

附录

• 市价：44.42元
• 相关报告：
  1. 《伟创电气公司点评：主业稳健向上，新兴业务成长可期》，2026.4.15
  2. 《伟创电气公司点评：业绩符合预期，看好主业稳健向上、机器人业务...》，2026.2.27
  3. 《伟创电气公司深度研究：工控出海正当时，具身智能启新篇》，2026.1.21