20260826-东吴证券-伟创电气-688698.SH-2026年中报点评_业绩略不及市场预期_具身智能打造产业生态_3页_441kb

报告摘要

伟创电气发布2026年半年度报告，披露了公司上半年的财务表现及业务发展情况。整体来看，公司业绩略低于市场预期，主要受原材料成本上涨、产品结构变化及期间费用增加等因素影响。尽管如此，公司仍在持续推进其核心业务与新兴领域的布局，尤其在具身智能和绿色能源领域表现突出。

业绩表现略低于预期
2026年H1公司实现营收10.66亿元，同比增长18.8%；归母净利润1.10亿元，同比下降21.8%；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降25.8%。净利润率和毛利率均有所下滑，反映公司盈利能力面临阶段性压力。
工业自动化业务稳健增长
工业自动化业务实现收入9.33亿元，同比增长10.6%。其中，伺服系统及控制系统收入同比增长31%，显示该细分市场增长较快。境内市场同比增长22.7%，境外市场增长6.9%，境外盈利能力保持领先。
具身智能与绿色能源加速发展
具身智能业务收入同比增长343.7%，绿色能源业务同比增长219.2%，两者均呈现快速增长趋势。具身智能产品已覆盖空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、关节模组及灵巧手等，公司通过成立合资公司进一步构建产业生态。
财务指标变化
公司期间费用率同比上升1.3个百分点，其中销售费用率略有下降，管理费用率和研发费用率小幅波动，财务费用率上升。经营现金流在上半年出现净流出，主要受应付票据到期影响。
盈利预测调整
由于原材料价格上涨，公司下修了2026-2028年的归母净利润预测，分别为2.7亿、3.4亿和4.2亿元，同比增长分别为2%、25%和25%。对应现价PE分别为36倍、29倍和23倍，公司维持“买入”评级。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	1,640	1,946	2,260	2,736	3,341
同比增长率(%)	25.70	18.66	16.14	21.05	22.11
归母净利润（百万元）	245.03	262.77	267.18	335.08	419.68
同比增长率(%)	28.42	7.24	1.68	25.41	25.25
EPS（元/股）	1.14	1.22	1.24	1.56	1.95
P/E（现价 & 最新摊薄）	38.98	36.35	35.75	28.51	22.76

工业自动化业务
2026年H1收入9.33亿元，同比增长10.6%。其中变频器收入略有下降，伺服系统及控制系统收入增长显著。毛利率为32.5%，同比下滑5.7个百分点。
具身智能业务
收入0.32亿元，同比增长343.7%。产品线覆盖广泛，公司通过合资合作构建产业生态。
绿色能源业务
收入0.67亿元，同比增长219.2%。已形成储能逆变器、PCS、制氢电源和电池测试设备的产品矩阵，大型工商业项目处于开发验证阶段。

资产负债表
2026年E流动资产预计为2,814亿元，非流动资产为1,088亿元，总资产预计为3,903亿元。负债合计预计为1,233亿元，资产负债率下降至31.60%。
利润表
归母净利润预计在2026年E为267亿元，同比增长1.68%。毛利率预计为34.17%，归母净利率为11.82%。
现金流量表
经营活动现金流预计为74亿元，投资活动现金流为107亿元，筹资活动现金流为30亿元，现金净增加额为207亿元。

证券分析师：曾朵红、许钧赫、陈俞成
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