20260830-东吴证券-骄成超声-688392.SH-2026年中报点评_Q2业绩符合预期_先进超扫开启放量_3页_401kb

骄成超声（688392）2026年中报点评总结

核心内容概述

骄成超声（688392）2026年上半年业绩表现稳健，Q2营收和净利润均实现同比增长，公司通过强化半导体业务布局和产能扩张，开启第二增长曲线。分析师维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润将分别达到2.6亿元、4.5亿元和6.7亿元，对应PE分别为84x、48x和32x。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1营收：4.5亿元，同比增长38%。
• 2026年H1归母净利润：1.0亿元，同比增长77%。
• 2026年H1扣非净利润：0.8亿元，同比增长68%。
• Q2营收：2.5亿元，环比增长25%，同比增长42%。
• Q2归母净利润：0.5亿元，环比增长5%，同比增长53%。
• Q2扣非净利润：0.4亿元，环比增长12%，同比增长55%。

2. 盈利能力

• 毛利率：Q2为61.7%，同比下降3.8个百分点。
• 归母净利率：Q2为21.2%，环比上升1.6个百分点，同比下降4.2个百分点。
• 净利润率趋势：2026年全年预计归母净利率将提升至23.84%，2027年进一步提升至31.25%。

3. 业务布局

• 传统业务：锂电业务订单大幅改善，Q2设备+耗材收入达3亿元，占比65%。
• 半导体业务：Q2半导体+线束收入近1亿元，占比20%；预计2026年贡献收入3-3.5亿元，同比增长65%。
• 并购与扩张：公司于Q2完成骄成半导体100%股权收购，进一步强化半导体业务整合与客户验证。
• 产能与研发：通过定增募投13.44亿元，加强半导体、功率超声产能与研发，拓展航空航天、医疗等新领域。

4. 市场前景

• 先进封装市场：国内市场规模超100亿元，公司具备竞争优势，订单有望持续落地。
• 超扫设备：已获合肥、武汉客户复购订单，预计2026年出货10-20台，对应HBM、NAND、DRAM等产品需求。
• 固晶机与球焊机：已出货1台固晶机，球焊机、倒装焊持续在研，对应市场空间达50亿元。

关键财务数据

财务预测与指标

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

重要财务指标趋势

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利能力，未来有望通过半导体业务的进一步拓展实现业绩持续增长。