20260515-国信期货-生猪周报_政策兑现不及预期_期货下跌挤升水_19页_6mb

生猪市场周报总结

核心内容

2026年5月15日发布的国信期货生猪周报指出，近期生猪市场呈现现货稳定、期货下跌的格局，市场出现挤升水现象。期货市场走势弱于现货，基差明显走强。政策兑现不及预期是导致期货下跌的主要原因，尽管国家密集开会释放去产能信号，但最新政策设定的能繁母猪正常保有量略高于市场预期，对市场情绪产生一定影响。

主要观点

供应端分析

• 能繁母猪存栏：4月环比继续下降，但降幅未超过1%，表明去产能速度偏慢。
• 仔猪出生数量：保持高位稳定，月间略有波动，预计理论标猪出栏量到10月仍将维持平稳。
• 出栏均重：过去一周环比小幅下降，但绝对水平仍偏高，后期随着气温上升和猪料比价偏低，出栏均重或进一步下行。

需求端分析

• 屠宰量：略升，但鲜销率下降，终端消费无明显起色。
• 冻品库存：上升趋势变缓，分割入库需求减弱。
• 二育销量：环比上升，二育栏舍利用率增加至近年偏高水平，但后续发力有限。

期货走势

• 期货行情：生猪07合约价格较上周下跌5.4%，期货维持升水结构，但近端供需改善有限，存在回落风险。
• 远期合约：受去产能预期支撑，但去产能速度偏慢，后期走势或有反复。
• 操作建议：震荡偏空思路，或近远月价差逢高反套。

关键信息

生猪期货行情

• 生猪07合约：2026年5月14日价格为10765.0，较上周下跌5.4%。
• 生猪期货07合约持仓量：2026年5月14日为182023.0，较上周增长1.86%。
• 生猪主力平值IV：2026年5月14日为0.24，较上周下降0.01。
• 生猪主力CSKEW：2026年5月14日为0.12，较上周上升0.05。
• 生猪主力PSKEW：2026年5月14日为0.03，较上周上升0.05。

生猪期货合约月差

• 生猪01-03价差：2026年5月14日为255.0，较上周下降65.0。
• 生猪07-09价差：2026年5月14日为-1555.0，较上周下降330.0。
• 生猪03-05价差：2026年5月14日为3555.0，较上周上升115.0。
• 生猪09-11价差：2026年5月14日为-445.0，较上周下降150.0。
• 生猪05-07价差：2026年5月14日为-1080.0，较上周上升600.0。

生猪现货行情

• 全国标猪价格：2026年5月14日为9.64元/公斤，较上周下降0.72%。
• 主要省份标猪价格：河南为10.16元/公斤，山东为10.21元/公斤，江苏为10.3元/公斤，浙江为10.25元/公斤，广东为10.24元/公斤。
• 肥标猪价差：全国为0.16元/公斤，两广为0.42元/公斤，东北为-0.13元/公斤，四川为0.53元/公斤，鲁豫为-0.16元/公斤，湘赣为0.45元/公斤。

能繁母猪变化

• 官方能繁母猪存栏同比：2023年1月至2025年10月间，能繁母猪存栏同比持续下降，2025年11月开始有所回升。
• 样本企业母猪配种数：2026年第一季度配种数保持稳定，未出现明显波动。
• 淘汰母猪价：2026年1月为9.5元/公斤，2025年1月为12.0元/公斤，整体呈现下降趋势。

结论

生猪市场短期内供应端维持稳定，需求端缺乏亮点，现货市场或维持震荡运行。期货市场因政策兑现不及预期和挤升水现象而下跌，远期合约受去产能预期支撑，但去产能速度偏慢，后期走势可能反复。操作建议为震荡偏空，关注近远月价差变化。