固收专题研究：银行视角看金融业“挤水分”-240514-华泰证券-19页_889kb

银行“挤水分”深度分析：净息差下行与资产负债结构分化

华泰研究报告指出，近期银行行为因高负债成本、资产端压力持续成为债市关注焦点。银行面临负债端利息成本上升与资产端净息差收窄的双重挤压，同时大行与中小行之间的贷款配置与资产结构出现明显分化。

存贷两难，存款成本上升成常态
尽管近期自律机制推动存款利率下调，但国有大行存款成本仍持续上升。除手续费收入萎缩外，手工补息等违规行为是核心推手，加之存款定期化加速，传导至流动性资产修复及存款负债长期化，核心反映出银行揽储压力未减。

“大行放贷、小行买债”加剧结构分化
大行在政策支持与低利率下高增速放贷，挤压中小银行贷款业务，促使后者转向债券资产配置。尤其是农商行等地区性中小行，债券投资规模大幅上升，结构上集中在利率债与地方信用债。

资本新规下的基金投资风险敞口变化
由于资本新规导引入穿透法应用和评估标准不一致，银行通过基金委外避险谋求“表外经营”策略面临约束，部分银行基金投资增速随之放缓。

资产质量与资本充盈保持稳定
尽管不良贷款率稳中有降，受限于风险滞后处置与分类标准冲击，不良数据在政策优化前后有所分层，但拨备覆盖率依然在高位。资本充足率整体持续提升，反映监管实质优化。

未来展望：利润导向取代速度竞争优势
随着各项约束机制深化，如“禁止手工补息”、金融业“挤水分”核算政策落地，银行盈利效率及信贷质量受到更多关注，净息差可能企稳，但仍有潜在下行压力。

整体上，银行在资产负债结构优化、息差压力与资产质量方面，仍需按照监管节奏和完善内控，债券市场在资金供需分裂背景下，需更多关注政策变动对资金流向的引导。