20121122-兴业证券-显示器件_Q3面板价格持续上涨_各大面板厂商营收创新高_15页_1mb

证券研究报告总结：显示器件Ⅲ

核心内容概览

本报告分析了2012年第三季度全球液晶显示行业的发展状况，指出行业整体呈现复苏迹象，主要面板厂商营收和盈利能力显著提升。同时，报告也对行业面临的挑战和未来发展趋势进行了评估，并提出了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

行业复苏迹象明显

• 市场信心指数（MCI）：自7月27日达到最低点后，MCI一路上行，至11月13日攀升至4456.8，较7月最低点上升25.7%，显示出三季度面板行业信心恢复。
• 全球面板营收：9月全球LCD面板行业营收达85亿美元，同比增长13%，环比增长5%。
• 面板出货量：9月全球液晶电视面板出货量为2150万片，同比增长16%，环比增长4%；笔记本面板出货量达3190万片，同比增长22%，环比增长8%。
• 面板价格上涨：11月液晶电视面板价格全线上涨，其中32寸上涨2美元，涨幅约1.5%；40-42寸上涨3美元，涨幅约1%；46寸上涨1美元，涨幅约1%。

产业链表现

• 面板制造企业：台湾4家面板制造企业9月合计营收为863亿新台币，同比增长8.5%，环比增长2%。
• 背光模组企业：7家台湾背光模组企业9月营收为49.72亿新台币，同比增长10.9%，环比下降1.4%。
• 光学膜企业：5家台湾光学膜企业9月营收为5.69亿新台币，同比下降17.5%，环比增长34.1%。
• 偏光片企业：3家台湾偏光片企业9月营收为33.49亿新台币，同比增长11.2%，环比增长5.1%。

行业动态

• 厂商盈利能力提升：三星Display和LG Display在经历多季度亏损后，第三季度实现扭亏为盈。京东方A第三季度营收同比上升110.2%，环比上升37.59%，实现季度扭亏。
• OLED电视发展受阻：由于良率低、成本高，三星Display和LG Display将55寸OLED电视量产时间延后至年底，原定于2013年的AMOLED八代线生产计划也暂缓执行。
• 台湾代工出货量首次衰退：受全球经济疲软和品牌厂商释单保守影响，预计2012年台湾液晶电视代工年度出货总量将首次出现衰退，年减率约13%-14%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级。
• 重点公司：维持锦富新材、京东方A“增持”评级，建议关注TCL华星光电、彩虹股份。

风险提示

• 经济疲软可能导致下游需求低于预期。
• 行业竞争加剧可能影响产品价格和毛利率。
• 国内厂商在技术、产能、成本控制等方面表现不及预期。

总结

本报告指出，2012年第三季度全球液晶显示行业出现复苏迹象，市场信心恢复，面板价格和出货量均有所提升。特别是中国大陆市场因国庆节销售旺季及能效补贴政策的实施，成为推动行业增长的重要动力。尽管台湾面板代工出货量预计全年首次出现衰退，但2013年有望恢复增长。OLED电视因良率和成本问题，短期内难以撼动LCD在电视市场的主流地位。整体来看，行业供需关系对面板厂商有利，建议投资者关注行业龙头及高成长性企业。