20170110-华创证券-显示器件行业深度研究_从供求模型分析LCD面板行业_价格维持高位_国内厂商迎来春天_15页_1mb

显示器件行业分析总结

核心内容

液晶面板行业具有明显的周期性，其价格波动主要由供给引导需求。中国大陆通过持续投资，逐步掌握全球液晶面板的产能和定价权，预计到2019年将占据全球产能的39%，成为世界第一大产能地区。随着韩国厂商逐步退出液晶面板市场，中国大陆厂商的盈利空间有望显著提升。

主要观点

1. 行业周期性与供给引导需求

   • 液晶面板行业是典型的供给驱动型周期性行业，企业通过投资和研发创新维持竞争力。
   • 在周期底部进行投资，在周期上行时掌握定价权的企业将受益最大。
   • 行业进入壁垒高，周期结束后将进行洗牌，中国大陆的持续投资已初见成效。

2. 周期底部加速大屏化趋势

   • 2015年行业进入周期底部，液晶面板价格大幅下滑，推动大屏化趋势。
   • 2016年由于台湾地震和三星关闭7代线，液晶面板价格出现普涨，大屏化趋势持续。

3. 供求关系与价格维持

   • 大尺寸液晶面板（电视和显示器）是行业收入支柱，出货量稳定增长。
   • 整机厂商转移成本能力较弱，因此液晶面板价格的维持主要依赖于供给。
   • 2017年价格预计稳定，2018年四季度将面临价格松动，2019年可能出现全尺寸价格下滑。

4. 投资建议及推荐标的

   • 建议关注中国大陆的液晶面板厂商，尤其是能较早开出高世代线的厂商。
   • 强烈推荐关注京东方，其在行业周期中表现优异，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息

• 中国大陆产能增长

  • 2017年，中国大陆将拥有超过28条4.5代以上液晶面板线，其中8.5代线达11条。
  • 2018年，中国大陆液晶面板产能将赶超台湾，2019年占全球产能的39%。

• 价格波动与市场影响

  • 2015年，32寸液晶面板价格从94美元降至56美元，降幅达40%。
  • 2016年，由于三星关闭7代线，液晶面板价格报复性反弹40%。
  • 大屏化趋势显著，平均尺寸持续增加，带动需求增长。

• 供给与需求结构

  • 电视面板和显示器面板是主要市场，且均向更大尺寸和高分辨率发展。
  • 7代线和7.5代线在42-47寸市场具有优势，而8代线和8.5代线则在32-70寸市场表现更佳。

• 高世代线与盈利

  • 高世代线（如8.5代、10.5代）能带来更高的盈利空间，是行业发展的方向。
  • 京东方、惠科、中电熊猫等厂商正在加速高世代线的投产，预计2019年全尺寸价格将出现下滑。

未来展望

• 价格趋势

  • 2017年，价格预计保持稳定。
  • 2018年，价格可能在四季度出现松动。
  • 2019年，随着供给大幅增加，全尺寸价格将出现下滑。

• 市场格局变化

  • 韩国厂商逐步退出液晶面板市场，转向OLED生产。
  • 中国大陆厂商将逐步掌握行业话语权，成为主导力量。

风险提示

• 全球宏观经济下行风险
• 技术变革风险
• 市场风险
• 产线良率不及预期风险
• 人民币贬值风险

推荐公司及评级

• 京东方A (000725.SZ)
  • 评级：推荐
  • 优势：逆周期投资典范，率先开出高世代线，OLED业务进展迅速，盈利空间提升明显。

图表目录

• 图表1：全球液晶面板产能分布及趋势
• 图表2：2012-2016 32/50寸液晶面板平均价格
• 图表3：大尺寸是液晶面板行业支柱
• 图表4：2014-2016液晶电视屏幕平均面积
• 图表5：2014-2015超大屏电视占比
• 图表6：2014-2019全球液晶面板产能趋势
• 图表7：三星产线产能分布占比
• 图表8：2016年32/50寸液晶面板平均价格
• 图表9：月度液晶面板厂商营收
• 图表10：月度液晶面板出货量
• 图表11：当前主流尺寸笔记本电脑液晶面板价格
• 图表12：当前主流尺寸平板电脑液晶面板价格
• 图表13：当前主流尺寸电视及显示器液晶面板价格
• 图表14：2012-2016全球液晶电视价格
• 图表15：各世代线最佳切割对应尺寸
• 图表16：2016-2019全球LCD TV液晶面板供应能力测算

证券分析师信息

• 郑震湘

  • 执业编号：S0360516110001
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• 张劲骐

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• 张健

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