20260827-东吴证券-沪电股份-002463.SZ-2026年半年报点评_26Q2盈利水平创新高_海外布局迈入收获期_3页_446kb

沪电股份（002463）2026年半年报总结

核心内容概述

沪电股份在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司通过优化产品结构、加速全球化产能布局，特别是在泰国基地的拓展，显著提升了盈利能力，标志着其海外布局进入收获期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年H1实现营业收入136.89亿元，同比增长61.17%。
• 归母净利润：2026年H1实现归母净利润29.23亿元，同比增长73.72%。
• 扣非后归母净利润：2026年H1实现27.95亿元，同比增长70.00%。
• 单季度表现：2026年Q2归母净利润约16.81亿元，环比增长35.35%，创历史新高。
• 毛利率提升：2026年H1PCB业务毛利率提升至40.52%，同比增长4.06个百分点。

2. 产品结构优化

• AI服务器与高速交换机需求：公司受益于AI服务器、高速交换机等新兴计算场景对高端PCB的结构性需求。
• 高附加值产品占比提升：32层及以上PCB产品收入同比大增190.83%，带动整体毛利率提升。

3. 全球化布局

• 泰国基地进展显著：泰国生产基地数据通讯事业部已获得超90%的海外客户认证，产能利用率基本满载。
• 海外客户拓展：泰国子公司2026年Q2单季度实现营业收入3.75亿元，净利润0.43亿元，标志着其进入盈利阶段。
• 产能扩张：公司持续进行产能升级扩容，覆盖400G交换机、AI服务器等产品，800G交换机相关产品已启动打样。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：公司将2026-2027年归母净利润预测由57.45/70.28亿元上调至68.82/112.49亿元。
• 增长率预期：2026-2028年归母净利润同比增长率分别为80.06%、63.45%、41.11%。
• 估值变化：对应P/E（现价&最新摊薄）分别为34.12、20.87、14.79倍，估值持续走低，反映市场对其未来增长的预期增强。

关键信息

财务数据概览

• 2026年H1营业收入：136.89亿元，同比增长61.17%。
• 2026年H1归母净利润：29.23亿元，同比增长73.72%。
• 2026年Q2净利润：16.81亿元，环比增长35.35%。
• PCB毛利率：40.52%，同比提升4.06个百分点。
• 数据通讯业务收入：113.30亿元，同比增长73.46%。

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司业绩增长强劲，产品结构优化显著，海外产能布局成效显现。

风险提示

• AI算力需求不及预期：若AI服务器及高速交换机需求增长不及预期，将影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：PCB行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。

市场数据

财务与估值指标（单位：百万元）

总结

沪电股份在2026年上半年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司通过产品结构优化和全球化产能布局，尤其是泰国基地的快速发展，有效提升了盈利能力。未来，公司预计将继续受益于AI服务器和高速交换机等新兴计算场景带来的高端PCB需求，推动业绩持续增长。尽管存在AI算力需求不及预期、行业竞争加剧和原材料价格波动等风险，但公司整体财务状况良好，估值持续走低，投资价值凸显，维持“买入”评级。