20260826-东吴证券-恒立液压-601100.SH-2026年中报点评_汇兑扰动不改收入新高_工业丝杠+机器人布局渐入收获期_3页_447kb

恒立液压（601100）2026年中报总结

核心内容概述

恒立液压（601100）2026年上半年业绩表现总体向好，尽管受到汇兑损失影响，但其主营业务持续扩张，收入连创新高。公司通过海外产能扩张和新业务布局，展现出良好的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司中长期成长逻辑清晰，未来业绩有望进一步提升。

主要观点

1. 收入持续增长，利润受汇兑拖累

• 2026年H1营收：68.33亿元，同比增长32.13%；
• 2026年H1归母净利润：14.36亿元，同比增长0.5%；
• 2026年Q2营收：36.23亿元，同比增长31.78%，创季度历史新高；
• 2026年Q2归母净利润：7.84亿元，同比下降3.37%；扣非归母净利润8.20亿元，同比增长6.84%。

利润承压原因：

• 汇兑损失增加；
• 折旧压力上升；
• 费用率同比上升5.76个百分点。

剔除汇兑影响后：

• 经营性净利润同比增长约38%，显示公司核心业务盈利能力强劲。

2. 产品结构持续优化，市场占有率提升

• 油缸业务：2026年H1小/中/大/非挖油缸收入分别同比增长29%/37%/19%/27%，整体保持高景气；
• 泵阀业务：小/中/大/非挖泵阀收入分别同比增长21%/47%/39%/39%，中大挖泵阀市占率持续提升；
• 主营业务：工程机械主业加速扩张，新业务放量带动整体收入增长。

3. 全球化战略稳步推进，新业务布局渐入收获期

• 海外产能：墨西哥工厂已进入常态化生产阶段，有望加快北美外资客户（如卡特彼勒）的核心产品突破；
• 工业丝杠：已进入订单放量阶段，国产替代加速，下游客户（如机床、自动化、半导体）持续验证，产品结构向中高端升级；
• 机器人业务：已获得北美头部客户丝杠及电机加工份额，稳定交付；未来有望形成百万台供应能力，国内客户导入验证持续推进。

4. 盈利预测与估值调整

• 下调盈利预测：基于汇率波动及折旧压力，2026-2028年归母净利润预测分别下调至32.8/42.8/52.0亿元；
• 估值调整：当前市值对应PE（最新股本摊薄）分别为39.69/30.41/25.06倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键财务指标

营收与利润

毛利率与净利率

每股收益（EPS）

市盈率（P/E）

市净率（P/B）

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 理由：
  • 2026年H1收入持续增长，Q2刷新季度历史新高；
  • 海外产能爬坡逐步完成，未来有望释放增长动能；
  • 工业丝杠与机器人业务布局渐入收获期，打开长期成长空间；
  • 虽然短期受汇兑损失影响，但剔除后经营性净利润增长显著。

风险提示

• 国内行业需求回暖不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 出海进展不及预期；
• 汇率波动风险；
• 公司治理风险。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所；
• 所有数据单位均为人民币，预测数据为东吴证券研究所预测。

公司信息

• 股票代码：601100；
• 总股本：1,340.82百万股；
• 流通A股：1,340.82百万股；
• 每股净资产：13.36元；
• 资产负债率：24.47%；
• 市值：130,260.76百万元。