20260827-中航证券-铖昌科技-001270.SZ-2026年半年报点评_营收与净利润再创同期新高_相控阵雷达与低轨卫星助力_双轮驱动_6页_23mb

铖昌科技（001270）2026年半年报总结

核心内容

铖昌科技（001270）在2026年上半年实现营业收入2.16亿元，同比增长7.33%，归母净利润0.76亿元，同比增长34.72%，扣非归母净利润0.74亿元，同比增长35.76%。同时，毛利率提升至83.03%，净利率达35.33%，均创同期上市新高，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

1. 业务布局与产品应用

• 主营业务：公司专注于微波毫米波相控阵T/R芯片的研发、生产、销售及技术服务，产品包括GaAs/GaN功率放大器芯片、GaAs低噪声放大器芯片、收发多功能放大器芯片等十余类高性能芯片。
• 应用领域：
  • 相控阵雷达：公司积极拓展星载、机载、地面、舰载等多个领域，多系列遥感卫星项目进入常态化批量交付，机载订单稳定交付，地面订单随下游需求逐步释放。
  • 低轨卫星通信：公司具备先发技术优势和批量供应能力，计划在2026年下半年完成新的批次交付，进一步巩固其在国内低轨通信卫星相控阵T/R芯片市场的主要供应商地位。
  • 新兴领域：公司正在拓展气象雷达、水利雷达、低空监测、无人机防御等领域，已有部分产品实现小批量交付，有望成为新的业绩增长点。

2. 财务表现

• 营收与利润：2026年上半年营收和归母净利润均创同期新高，净利润增长显著高于营收增长，主要受益于规模效应和成本结构优化。
• 分季度表现：
  • 2026Q1：营收1.04亿元，同比+12.92%，环比+5.45%；归母净利润0.45亿元，同比+50.00%，环比+67.19%。
  • 2026Q2：营收1.12亿元，同比+2.63%，环比+7.87%；归母净利润0.32亿元，同比+17.73%，环比-29.41%。
• 现金流：公司上半年经营活动现金流净额为6065.39万元，同比转正，显示公司回款加快及承兑汇票到期带来的改善。
• 费用控制：三费费用率小幅上升至9.21%，但整体保持平稳。销售费用率同比持平，管理费用率稳中有降，财务费用率因利息收入减少而略有上升，但影响有限。

3. 研发投入

• 公司研发投入显著增长，2026年上半年达7156.84万元，同比增长35.53%。
• 研发投入占营收比例达33.14%，同比增长6.89个百分点。
• 研发方向聚焦于高频化、高集成度、轻量化和多功能化，新研制的多通道多波束模拟波束赋形芯片、低压GaN系列芯片、单片式多功能芯片等已在下游领域实现批量应用。

4. 投资建议

• 公司是国内少数能提供T/R芯片完整解决方案的企业之一，具备较强的技术和市场优势。
• 投资建议为“买入”，当前股价对应2026-2028年PE分别为131倍、96倍和69倍，显示市场对其未来增长潜力的认可。
• 主要增长驱动力：
  • 低轨卫星通信：受益于卫星互联网加速建设。
  • 相控阵雷达：国防信息化需求逐步复苏。
  • 新兴领域：产品应用拓展，带来新增长点。

关键信息

• 证券简称变更：公司已于2026年5月20日撤销退市风险警示，证券简称由“*ST 铖昌”变更为“铖昌科技”，涨跌幅恢复10%。

• 财务数据预测（单位：亿元）：

  年度	营业收入	归母净利润	EPS（元）	PE（倍）
  2026E	5.26	1.58	0.77	131
  2027E	6.99	2.14	1.04	96
  2028E	9.58	2.97	1.44	69

• 主要风险提示：

  • 低轨商业卫星和国防信息化建设不及预期。
  • 下游客户集中度高，应收账款高企可能影响回款。
  • 订单交付与收入确认存在波动性。
  • 市场竞争加剧。
  • 新研产品市场拓展不及预期。
  • 股价短期波动风险。

总结

铖昌科技（001270）在2026年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润双双创出同期新高，毛利率和净利率显著提升。公司专注于相控阵T/R芯片，技术优势明显，产品应用广泛，涵盖相控阵雷达和低轨卫星通信两大核心领域，同时积极拓展新兴市场。研发投入持续加大，产品结构不断优化，未来增长潜力较大。公司已从“*ST 铖昌”恢复为“铖昌科技”，市场对其信心回升。基于公司业务前景和财务表现，投资建议为“买入”，但需关注市场风险和客户集中度问题。