20201216-渤海证券-宏观点评报告_供需改善相互促进_国内经济持续向好_6页_636kb

报告摘要

国内经济持续向好分析报告总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，发布于2020年12月16日，主要分析了2020年11月国内经济运行情况，指出供需改善相互促进，经济持续向好。

主要观点

投资方面

固定资产投资：11月累计同比增速提升0.8个百分点至 2.6%。
制造业投资：增速改善幅度最大，较10月提升1.8个百分点至 -3.5%，逐步向零值靠拢。
房地产投资：累计同比增速回升至 6.8%，但改善幅度较上月有所回落。
基建投资：累计同比增速回升至 1.0%，但改善幅度也有所回落。
展望：制造业投资有望持续改善，受益于产能利用率和盈利能力提升；房地产投资在“房住不炒”政策下增速将触顶回落；基建投资将保持相机抉择的态势。

消费方面

消费当月同比增速：提升0.7个百分点至 5%。
累计同比增速：仍为 5% 的负增长，恢复力度较弱。
主要消费品：通讯器材、化妆品和金银珠宝同比涨幅改善明显。
就业与收入：失业率回落，但绝对水平仍位于历史中枢上限；实际可支配收入增速未扭转负增长，消费意愿恢复缓慢。
展望：尽管消费意愿、消费能力提升和限制取消有助于消费增长，但疫情反复和担忧情绪仍制约消费改善进程。

生产方面

工业增加值：11月同比增速提升0.1个百分点至 7%，创年内新高；季调环比增速显著高于历史同期。
三大门类：公用事业产出增长改善较大；制造业产出同比小幅改善；采矿业同比增速明显回落。
重点行业：电气设备对产出增长贡献最大；计算机行业提升幅度最大；医药制造紧随其后。
展望：全球疫情高位运行仍带动防疫物资需求增长，出口增速回升；疫情对全球产能恢复的抑制仍存，产业链替代作用对国内相关企业形成支撑；工业增加值同比增速有望保持强势。

关键信息

供需改善：投资与消费双轮驱动，工业生产持续向好。
结构性改善：制造业投资改善明显，高新技术产业和重点行业表现突出。
风险提示：国外疫情蔓延超预期可能对经济产生不利影响。
数据来源：Wind，渤海证券研究所。
投资评级：报告中提供了公司和行业评级标准，以帮助投资者判断未来走势。

图表说明

图1：工业增加值同环比增速，显示工业生产持续改善。
图2：工业增加值当月同比（分类别），反映不同行业增长情况。
图3：高新技术产业工业增加值当月同比，强调技术行业增长潜力。
图4：重点行业工业增加值当月同比，显示行业分化。
图5：固定资产投资同环比增速，反映投资趋势。
图6：房地产投资累计同比，显示房地产市场复苏。
图7：基建投资累计同比，反映基建投资动态。
图8：重点行业固定资产投资累计同比，显示行业投资分布。
图9：消费当月及累计同比，反映消费市场恢复情况。
图10：城乡消费累计同比，显示城乡消费差异。
图11：餐饮及零售累计同比，反映服务行业复苏。
图12：实物商品网上零售同比，显示电商消费增长。

研究团队信息

研究所所长&金融行业研究：张继袖（+862228451845）
计算机行业研究小组：徐中华（+86 10 6810 4898）
医药行业研究小组：甘英健（+86 22 2383 9063）、陈晨（+86 22 2383 9062）、张山峰（+862223839136）
宏观、战略研究&部门经理：周喜（+862228451972）
策略研究：宋亦威（+862223861608）、严佩佩（+86 22 2383 9070）
综合管理：齐艳莉（+862228451625）、李思琦（+862223839132）
合规管理&部门经理：任宪功（+86 10 6810 4615）
汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904）、陈兰芳（+86 22 2383 9069）
银行业研究：张继袖（+862228451845）、吴晓楠（+86 22 2383 9071）
餐饮旅游行业研究：杨旭（+862228451879）
固定收益研究：朱林宁（+862223873123）、马丽娜（+862223869129）、张婧怡（+862223839130）、李济安（+862223839175）
博士后工作站：张佳佳（资产配置，+862223839072）、张一帆（公用事业、信用评级，+86 22 2383 9073）、苏菲（绿色债券，+862223839026）、刘精山（货币政策与债券市场，+862223861439）
非银金融行业研究：张继袖（+862228451845）、王磊（+862228451802）
传媒行业研究：姚磊（+862223839065）
金融工程研究：宋旸（+862228451131）、陈菊（+862223839135）、郭琳姗（+862223839127）、韩乾（+862223839192）、杨毅飞（+862223839154）
机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）、王文君（+861068104637）
风控专员：张敬华（+86 10 6810 4651）
副所长&产品研发部经理：崔健（+862228451618）
机械行业研究：郑连声（+862228451904）、宁前羽（+862223839174）
通信行业研究：徐勇（+861068104602）
家电行业研究：尤越（+862223839033）