20221012-东吴证券-银行行业点评报告_9月金融数据点评-社融回升_居民端仍需发力_4页_435kb

银行行业点评报告总结

核心内容概述

2022年9月，中国金融数据呈现结构性改善，社会融资规模（社融）同比大幅增长，信贷与表外融资成为主要支撑。然而，居民端融资需求依然疲软，房地产市场尚未明显回暖，M2增速略有回落，M1增速则有所提升。整体来看，银行业面临信贷扩张与净息差收窄的双重压力，资产质量成为关键。

主要观点

1. 社融增速回升，政策发力显效

• 社融规模：9月新增社融3.53万亿元，同比增加6274亿元，创历史同期新高。
• 社融增速：存量社融规模同比增长10.6%，较上月提高0.1个百分点。
• 政策支持：国常会部署2000亿专项再贷款和财政贴息，多地放松房贷利率，推动实体经济融资需求。

2. 信贷结构持续修复，企业融资向好，居民端仍弱

• 企业贷款：9月新增企业贷款1.92万亿元，同比多增9370亿元，其中短贷和中长期贷款均多增，票据融资净额年内首次转负。
• 居民贷款：9月居民贷款增加6503亿元，同比少增1383亿元，短贷和中长贷均表现疲软。
• 房地产影响：30大中城市商品房成交面积同比增速-13.9%，较上月收窄4.8个百分点，显示地产销售和信贷尚未回暖。

3. M2与M1增速变化

• M2增速：9月M2同比增长12.1%，较上月回落0.1个百分点。
• M1增速：9月M1同比增长6.4%，较上月提高0.3个百分点。
• 结构变化：企业存款同比多增2457亿元，居民存款同比多增3232亿元；财政存款减少4800亿元，非银金融机构存款减少2805亿元，同比多增2136亿元。

关键信息

• 政策导向：政府通过专项再贷款、财政贴息等工具发力宽信用，提振实体经济。
• 信贷结构：企业端信贷持续修复，居民端仍需发力。
• M2-M1差值：M2-M1同比增速差收窄，显示企业与居民存款结构变化。
• 风险提示：疫情反复、房地产硬着陆、政策对冲不足等风险仍需警惕。

行业投资建议

重点关注方向

• 信贷资源充足、资产质量优异的银行：建议关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行等。
• 中收业务强劲、净息差压力小的零售银行：招商银行、宁波银行具备较强抗压能力。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

风险提示

• 疫情反复：可能继续抑制消费和投资活动。
• 房地产硬着陆：部分房企流动性风险尚未完全释放，居民购房意愿依然低迷。
• 政策对冲不足：若政策支持力度不够，可能影响整体经济复苏节奏。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、东吴证券研究所。
• 图表说明：
  • 图1：显示9月社融增速较上月提升0.1个百分点。
  • 图2：显示9月新增社融结构中信贷和表外融资为主要支撑。
  • 图3：显示企业端信贷改善，居民端仍疲软。
  • 图4：显示M2-M1同比增速差收窄。

研究团队信息

• 证券分析师：胡翔（执业证书：S0600516110001）
• 研究助理：曹志楠（执业证书：S0600121050028）