20180702-华融证券-晨会纪要_8页_655kb

市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

2018年下半年，市场研究部对国内外经济与金融形势进行了全面分析，重点聚焦国内PMI数据、国开行棚改事件对市场情绪的影响、金融政策动向以及海外市场表现。

国内市场回顾

市场表现

• 上证综指：2847.42点，上涨2.17%
• 深证成指：9379.47点，上涨3.39%
• 沪深300：3510.98点，上涨2.55%
• 中小板指：6477.76点，上涨3.47%
• 创业板指：1606.71点，上涨4.08%
• 香港恒生：28955.11点，上涨1.61%
• 恒生中国：11073.00点，上涨1.88%

整体来看，国内市场在6月29日出现探底回升，反弹幅度较大，两市成交量明显上升。29个中信一级行业全部上涨，其中计算、电子元器件和家电行业涨幅较大。概念板块中，去IOE、操作系统国产化和核高基等指数表现活跃。

驱动因素分析

PMI数据

• 制造业PMI：51.5%，连续23个月位于荣枯线以上，显示制造业扩张态势平稳
• 非制造业PMI：55.0%，高于上半年均值，非制造业总体保持平稳向好
• 综合PMI产出指数：54.4%，低于上月0.2个百分点，但仍高于上半年均值0.3个百分点，表明经济总体延续扩张

市场情绪

• 国开行棚改事件虽被澄清，但市场对后续总需求有所隐忧
• 当前经济质量更值得关注，需推动结构转型，培育新经济动能

政策动态

• 银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》：强调市场化、法治化原则，规范债转股业务，防范金融风险
• 证监会推进CDR工作：表示CDR工作会依法推进，不因市场表现而停止
• 专项执法行动：对曾被调查的主体进行再次集中调查，严惩恶意再犯

海外市场综述

上半年表现

• 道指：上半年下跌1.8%，6月下跌0.59%
• 纳指：上半年上涨8.8%，6月上涨0.92%
• 标普500：上半年上涨1.7%，6月上涨0.48%
• 泛欧斯托克600：上半年下跌2.4%，6月下跌0.8%

美国市场

• 美股受国际贸易紧张局势影响，表现波动，但主要股指维持在窄幅区间
• 耐克：财报好于预期，股价大涨11%，创历史新高
• 美联储压力测试：德意志银行美国分行第三次未通过测试，六家银行被限制资本返还
• 通胀数据：5月PCE指数环比增长0.2%，核心PCE指数增长2%，创2012年以来最高增幅
• 标普上调预期：美国第二季度GDP增速预期上调至3.9%，预计2018年加息4次，2019年加息3次

欧洲市场

• 欧洲三大股指周五集体上涨，但整体上半年表现疲软
• 富时100：上涨0.28%，上半年下跌0.66%
• CAC40：上涨0.91%，上半年上涨0.21%
• DAX：上涨1.06%，上半年下跌4.73%
• 泛欧斯托克600：上半年下跌2.4%，6月下跌0.8%
• 贸易争端影响：欧洲股市在6月受贸易紧张局势打击，但第二季度表现较好
• 欧盟移民协议：改善市场情绪，欧元上涨

亚太市场

• 韩国综合指数：上涨0.51%，上半年表现分化
• 日经225：上涨0.15%，上半年波动不大
• 澳大利亚ASX200：下跌0.33%，上半年上涨3.04%
• 台湾加权指数：上涨1.71%，上半年表现不佳
• 香港恒生：上涨1.61%，但仍未收复29000点关口，上半年下跌4.97%
• 国企指数：上涨1.88%，上半年下跌7.56%
• 红筹指数：上涨2.85%，上半年下跌5.03%

关键信息总结

国内重点

• 国开行棚改事件影响市场情绪，但PSL投放已接近去年全年水平
• 市场需关注经济质量与结构转型，挖掘新经济动能
• PMI数据表明经济仍处扩张区间，但市场对后续需求有所担忧

国际重点

• 纳指表现强劲，科技股受益于政策与市场环境
• 美联储加息路径明确，市场预期2018年加息4次
• 全球贸易紧张局势持续，影响欧美股市表现
• 欧盟移民协议改善市场情绪，欧元上涨

投资建议

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内
  • 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

免责声明

• 本报告由袁晨分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格
• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需独立评估
• 投资者应考虑自身投资目的、财务状况及特定需求
• 报告版权归属华融证券股份有限公司，未经许可不得擅自使用或传播

分析师：袁晨
执业证书号：S1490516090003
华融证券股份有限公司市场研究部
地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦15层(100020)
传真：010—85556304
网址：www.hrsec.com.cn