20250812-中国银河-永和股份-605020.SH-业绩显著改善_看好制冷剂高景气延续_3页_1mb

报告摘要

永和股份2025年半年度业绩总结

核心内容

永和股份于2025年8月12日发布半年度报告，显示公司业绩显著改善，主要得益于氟碳化学品板块盈利能力提升及制冷剂价格的持续上涨。

主要观点

业绩增长显著：公司2025年上半年实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。其中，2025年第二季度营业收入13.08亿元，环比增长14.97%；归母净利润1.74亿元，环比增长78.64%。
盈利能力增强：公司销售毛利率和销售净利率分别达到25.29%和11.14%，同比分别增长7.36和5.93个百分点。氟碳化学品板块因制冷剂价格上涨，毛利率大幅上升；含氟高分子材料板块因效率和品质提升，盈利能力改善。
制冷剂价格持续偏强：受高温天气影响，制冷剂需求旺盛，厂家惜售挺价。2025年第三季度至今，R32、R125、R134a、R410a均价分别较2025年第二季度变化10%、-1%、4%、3%。随着配额持续消化，预计强势品种价格仍有上探空间，中长期行业将维持供需紧平衡态势。
高附加值项目持续推进：公司聚焦环保型氟碳化学品和含氟高分子材料领域，重点推进第四代环保制冷剂研发，并在包头永和新材料产业园建设2万吨/年HFO-1234yf装置、2.3万吨/年HFO-1234ze装置及联产HCFO-1233zd装置。同时，加速电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化。
财务预测积极：预计2025-2027年公司营业收入分别为51.47、55.05、59.09亿元，归母净利润分别为5.95、7.74、8.48亿元，EPS分别为1.26、1.65、1.80元/股，PE分别为21.10、16.22、14.81倍。维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	4605.64	5147.15	5504.78	5908.95
增长率	5.42%	11.76%	6.95%	7.34%
归母净利润（百万元）	251.34	595.12	774.36	847.74
增长率	36.83%	136.78%	30.12%	9.48%
EPS(元)	0.53	1.26	1.65	1.80
PE	49.96	21.10	16.22	14.81

财务比率分析

比率	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	17.74%	23.96%	26.33%	26.60%
净利率	5.46%	11.56%	14.07%	14.35%
ROE	8.82%	12.15%	14.54%	14.64%
ROIC	5.70%	9.48%	11.16%	11.50%
资产负债率	60.06%	39.30%	39.27%	35.83%
净负债比率	94.21%	21.23%	15.18%	10.38%
流动比率	0.55	1.07	1.14	1.26
速动比率	0.29	0.72	0.77	0.88
P/E	49.96	21.10	16.22	14.81
P/B	4.41	2.56	2.36	2.17
EV/EBITDA	14.70	12.16	10.14	9.30
P/S	2.73	2.44	2.28	2.13