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晨会纪要总结（2026年9月2日）

核心内容概览

• 市场表现：9月2日主要市场指数多数下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板综指、创业板综指、科创50均出现不同程度下跌。海外市场方面，纳斯达克、道琼斯、S&P500微涨，而日经225、德国DAX、法国CAC40等指数跌幅较大。
• 基金指数：债券基金指数微跌0.01%，股票基金指数和混合基金指数分别下跌1.35%和0.88%。
• 汇率波动：美元兑人民币、港币保持稳定，欧元兑美元和美元兑日元小幅下跌。
• 非流通股解禁：邮储银行、西部证券、郑州银行等多家公司于9月3日解禁，其中邮储银行解禁数量最大。

主要观点与关键信息

宏观与策略

• AI与科网泡沫比较：当前AI发展类似1999年科网泡沫的阶段二与阶段三连接处，AI产业链公司尚未进入全面阶段三，但已出现现金流恶化迹象。建议关注Neo-clouding，因其被视为AI的“金丝雀”。
• 投资建议：建议在AI行情未结束前保持谨慎，重点关注Hyperscaler的FCF和EBIT margin变化，以及未来市场需求变化。

行业与公司

医药行业专题：白癜风治疗

• 未被满足的临床需求：全球白癜风患者超2000万，目前仅有一款外用制剂获FDA批准。新机制药物如JAK/TYK2抑制剂、IL15/CD122单抗等处于临床开发阶段，具有较好治疗潜力。
• 投资建议：关注国产创新药公司，如诺诚健华、智翔金泰、先声药业、康哲药业等，预计全球市场有望达到几十亿美金。

国科天成（301571.SZ）

• 业绩高增：2026H1营收净利高增，非制冷红外业务增长迅猛，已签订6.3亿元销售合同。
• 业务结构优化：光电业务占营收91.63%，公司具备制冷红外和非制冷红外探测器生产能力。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.76/6.34/9.90亿元，维持“优于大市”评级。

新雷能（300593.SZ）

• 营收增长：2026H1营收同比增长31.2%，净利润减亏21.8%。
• 毛利率提升：综合毛利率41.08%，同比提升5.08个百分点。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.13/3.68/5.30亿元。

航发动力（600893.SH）

• 营收创半年度新高：2026H1营收207.55亿元，同比+47.21%；归母净利润1.46亿元，同比+59.32%。
• “1+5+N”布局：公司在军用动力、商用动力、通航动力、民用燃机及制造服务等领域推进布局。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.21/8.39/9.90亿元，维持“优于大市”评级。

航天电子（600879.SH）

• 交付节奏拖累短期业绩：2026H1营收同比-22.19%，归母净利润同比-76.63%。
• 毛利率逆势提升：毛利率21.85%，但净利率同比下降。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为3.41/4.45/6.00亿元。

中航西飞（000768.SZ）

• H1业绩承压：营收同比-26.94%，净利润同比-28.91%。
• 拟定增：公司计划通过定增储备产能，推进军民机业务。
• 投资建议：下修盈利预测，维持“优于大市”评级。

应流股份（603308.SH）

• 利润增长：2026H1归母净利润同比增长17.52%，两机业务高景气。
• 业务拓展：公司布局中大型无人机与混合电推进系统市场。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.82/8.92/11.82亿元，维持“优于大市”评级。

汉钟精机（002158.SZ）

• 主业保持韧性：2026H1营收同比+0.9%，归母净利润同比+8.95%。
• 半导体真空泵国产替代：公司产品进入批量供货阶段，受益于半导体关键零部件国产化趋势。
• 投资建议：下调2026年盈利预测，但维持“优于大市”评级。

曹操出行（02643.HK）

• 主业减亏：2026H1亏损同比减亏17.5%。
• 战略转型：公司发布RoboX战略，向AI移动科技平台转型。
• 投资建议：下调盈利预测，但维持“优于大市”评级。

戈碧迦（920438.BJ）

• 营收利润双增长：2026H1营收同比+33.39%，归母净利润同比+150.46%。
• 光学玻璃景气：公司产品进入批量供货阶段，受益于半导体需求增长。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.00/1.65/2.43亿元，维持“优于大市”评级。

昭衍新药（603127.SH）

• 新签订单高增长：2026H1新签订单约20亿元，同比增长98%。
• 主业减亏：归母净利润同比增长1126.80%，受益于实验猴价格上涨。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.16/1.59/2.30亿元。

康方生物（09926.HK）

• 商业化快速推进：2026H1总收入18.06亿元，同比+28%。
• 依沃西拓展泛瘤种：在肺癌及其他适应症中取得临床进展。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年营收分别为46.0/73.8/95.6亿元。

聚光科技（300203.SZ）

• Q2经营拐点初现：Q2营收同比+11.5%，净利润同比+55%。
• 海外市场增长：境外业务毛利率提升，公司境外在手订单充裕。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.29/4.03/5.13亿元。

我爱我家（000560.SZ）

• 住房交易业务优势凸显：GTV交易总额1276亿元，归母净利润同比+110%。
• 资产管理业务发展：在管房源增长，出租率保持良好水平。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2027年营收分别为93/88亿元，归母净利润分别为1.16/1.59亿元。

东微半导（688261.SH）

• 2Q26营收创新高：单季度营收4.57亿元，同比增长37.16%。
• 并购慧能泰：并表后实现营收4330万元，强化数字控制IC能力。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.72/2.76/3.25亿元，维持“优于大市”评级。

金融工程

券商金股投资月报

• 8月金股表现：海鸥股份、九州一轨、沃特股份等表现较好，开源证券、中航证券、华源证券收益排名前三。
• 行业配置：本期金股在电子、机械、基础化工、医药等行业配置较高。
• 风格暴露：偏向中市值、高估值、强动量风格。
• 投资建议：券商金股业绩增强组合表现较好，建议关注其配置变化。

股指分红点位监控周报

• 分红进度：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数成分股分红进度差异较大，部分公司处于实施阶段，部分公司已分红。
• 股息率：煤炭、银行和钢铁行业股息率排名前三。
• 股指期货贴水：IC及IM合约贴水幅度走阔，市场持续调整。

股指期货与市场情绪

• 股指期货贴水：IH主力合约年化贴水8.39%，IF主力合约年化贴水5.53%，IC主力合约年化贴水15.36%，IM主力合约年化贴水12.56%。
• 市场情绪：9月1日有83只股票涨停，封板率86%，市场情绪较为活跃。
• 资金流向：两融余额26647亿元，融资余额26355亿元，融券余额293亿元。

风险提示

• 宏观与策略：历史样本不足、美债风险、美联储货币政策不确定性。
• 行业与公司：新产品产业化不及预期、下游需求不及预期、技术更新不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、股东减持等。
• 金融工程：市场环境变动、公司分红方案变动、模型失效等。

投资建议汇总

• 维持“优于大市”评级的公司包括：国科天成、新雷能、航发动力、航天电子、应流股份、聚光科技、我爱我家、东微半导。
• 上调盈利预测的公司包括：戈碧迦、昭衍新药、康方生物、聚光科技、我爱我家。
• 下修盈利预测的公司包括：中航西飞、天数智芯。

总结

本报告涵盖了2026年9月2日的市场指数、公司财报点评及金融工程分析，提供了对AI泡沫、医药行业、半导体、航空、房地产等领域的深入分析与投资建议。整体来看，市场呈现调整趋势，但部分行业和公司展现出较强的盈利能力与增长潜力，建议关注具备技术优势和市场拓展能力的企业。